2005年，世界著名股神巴菲特提出了一场著名的赌约，这份赌约用50万美元作为赌注，用低成本的指数基金向主动管理基金宣战，之后被业内人士称为“巴菲特的10年赌约”。在十年之后，巴菲特取得了压倒性的胜利。这场胜利不仅仅是巴菲特的胜利，也是指数基金的胜利。而在中国整体的投资市场中，散户比机构投资者数量要多，且换手率占比显著高于其他市场，这种特性就为超额收益的获取提供了丰沃的土壤。于是乎，一款将指数和主动管理结合的产品—指数增强基金孕育而出，那么它到底是什么？又有怎样的优势，我们不妨一起来了解下。
指数增强基金是什么？
根据投资理念不同，基金可分为主动型基金与被动（指数型）基金。主动型基金一般追求超越市场获取超额收益以获取 Alpha 收益，而被动型基金则主要通过跟踪特定的指数，以获取特定的 Beta 收益。在被动型基金中，指数型基金以尽可能较小误差跟踪某一指数，以求基金风险暴露可控。而指数增强基金则是主动基金和指数型基金的有机结合。简而言之，指数增强基金是指数投资为基底、主动管理做增强收益的一类基金。
图片由排排网财富整理
指数增强基金如何实现“增强”？
指数增强基金以跟踪的指数为基准，通过主动管理获取超额收益。基金组合的收益来源Rp来自于两个部分，即承担市场风险（所跟踪的基准的风险敞口β）以及通过主动对跟踪指数进行偏离所获得的超额收益α。
资料取自《华西证券-基金评价报告系列之二：公募指数增强基金》，其中资料来源于易方达产品介绍、华西证券研究所
我们以公募指数增强基金为例，它兼顾 Beta 收益和 Alpha 收益，Beta 收益来源可以进一步分解为市场收益、行业收益和风格收益。Alpha 收益来源主要来自于择时与配置两部分。
资料取自《华西证券-基金评价报告系列之二：公募指数增强基金》，其中资料来源于华西证券研究所
指数增强基金通过实施指数增强的策略来进行运作，策略可以是多种多样的，其中主要分为主动和量化两种手段。主动的方法主要是以自上而下进行宏观分析、行业比较、公司调研等方式，通过大势研判、行业轮动以及选股的方式来进行择时、仓位控制和股票筛选来进行组合构建。而量化的方法则结合了量价信息的利用（动量、反转、技术因子等），基本面因子也是量化方法常用的因子。然后通过多因子模型和设定投资组合目标，进行组合优化。
在构建出股票组合之后，往往可以通过其他手段继续对组合收益和风险控制做进一步的优化。相对于其他基金，指数增强基金最大的不同就是它利用了增强手段，我们从下图可以看到对组合收益进行增强的方法主要有：打新、融资融券、股指期货、可转债和其他金融衍生品。
资料取自《华西证券-基金评价报告系列之二：公募指数增强基金》，其中资料来源于华西证券研究所
通过上述一系列的方法之后，指数增强基金就可以实现“增强”了。指数增强基金的主要目标是获得超越指数的收益，在指数上涨时，能够比指数涨得更多些，而在指数下跌时，能够尽量做到少跌甚至不跌。
指数增强基金的优势在哪里？
要说我们为什么会选择指数增强基金，它的具体优势在哪里呢？
指数增强型基金相对主动权益基金具有以下几个优势：
第一、它的基金费率较低：当前市场的指数增强型基金总费率的一般大幅低于主动权益基金，这就会让投资者省下一笔不小的费用。
第二、具有相对明确的Beta：指数增强型基金产品明确地跟踪某一市场指数，跟踪误差相对较小，对特定市场有配置需求的投资者可以通过投资指数增强型基金获取较为稳健的Beta收益。
第三、风格相对稳定：主动权益基金容易受到基金经理更替、投资风格漂移等因素影响，可能会有较大的持仓或风格变动，相比之下，指数增强型基金受到跟踪误差的约束，往往不会大幅偏离标的指数，具有风格相对稳定的优势。
从2002年中国的第一只指数增强基金问世，到现如今中国量化进入快速发展的阶段，指数增强基金的发行和募集情况均有所突破。2021年后指增基金发行加速，迄今为止，我国的公募指增产品规模逐步上升。从结构来看，公募指数增强基金布局较为完善，在主要的宽基指数，例如中证500、中证1000、沪深300、上证50等都有布局，行业指数和主题指数也是重点的布局方向。指数增强基金的加速布局总体有利于市场长期健康的发展。
风险提示：
本文所涉的基金管理人、基金经理及笔者的观点（如有），不代表本平台的任何立场，不构成任何投资建议。
投资有风险，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。本资料涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。
版权声明：
未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源为排排网财富，同时载明内容域名出处。
