融智·中国对冲基金指数月度报告（2018年1月）

一、中国对冲基金指数2018年1月上涨0.62%

截至2018年1月31日，融智·中国对冲基金指数为3720.07，较上月上涨0.62%，继11月份大跌1.27%之后连续两个月小幅上涨。而同期沪深300指数报收于4275.90，大涨6.08%，创最近22个月最大单月涨幅，对冲基金指数大幅跑输同期沪深300指数。从最近12个月的数据来看，中国对冲基金指数在大部分月份里是跑输同期沪深300指数，只有去年的3月份、4月份和9月份跑赢同期指数，可见在过去的一年时间里，在市场风格发生转换的过程中，大部分私募基金的表现弱于指数的表现。下面是最近一年，融智·中国对冲基金指数和沪深300的月度收益对比柱状图和长期走势图：

图1：融智·中国对冲基金指数沪深300指数对比图

数据来源：私募排排网组合大师

图2：融智·中国对冲基金指数及调整后沪深300指数对比走势图

数据来源：私募排排网组合大师

二、行情回顾及展望

2018年1月份，前半个月沪指一度走出11连阳，市场总体处于向好的行情中。1月2日至1月25日，上证综指连续收阳，中间仅出现过一次阴线，并于26日触及3587.03点高位创下2015年股灾之后的反弹新高，并填补了2016年1月份股指熔断期间留下来的跳空缺口，但随后A股开始持续调整。尤其是1月30日多家上市公司业绩预报不及预期，导致A股出现补跌行情，截至31日上证综指回到3500点下方，收于3480.83点，月涨幅为5.25%。

期货市场，1月份，大宗商品价格大多上涨，文化商品指数月涨幅为0.67%，其中工业品指数涨1.10%，农产品指数跌0.27%。细分来看：能源方面，原油价格持续上涨，煤炭价格维持高位;金属方面，铜价小幅回调，而螺纹钢价格继续回落;农产品方面，大豆价格明显反弹，而玉米小麦价格持续反弹;黄金价格受弱势美元影响而继续上行。电厂日耗接近高位，同时库存破位下行，需求强劲下供需面持续偏紧。动力煤价格受长协限制或长期维持高位。

债券市场1月份整体净融资额为792.74亿元，为近4年以来的低点，年初多数类型的债券发行量有所下降。回顾1月债市走势跌宕，第一周，302号文重拳出击债市开局不利;第二周，股市10连阳，债市跌不休，监管再迎密集落地期，期限利差加速走扩;第三周，债市一片阴沉,情绪持续悲观，反映交易盘情绪的国开与国债利差最高飙升至115bp，隐含税率接近历史极限;第四周，资金宽松延续，债市开始呈现回暖迹象。

三、2018年1月份融智·中国对冲基金指数分析

2018年1月，共有4481只对冲基金产品被纳入融智·中国对冲基金指数成分基金。在所有成分基金中，有2811只产品获得了正收益,占比62.75%，和上个月的61.84%基本持平。具体数据显示，49.98%的产品月度收益率集中在0-5%的区间内;10.60%的产品月度收益率在5%-10%之间;月度收益率在10%以上的产品占总数的2.17%。另外，有1669只产品在1月份出现净值回撤，在沪深300指数大涨的情况下这个比例仍旧保持较高水平。但是大部分的产品回撤幅度在5%以内，只有353只产品单月回撤在5%以上。

图3：2018年1月融智·中国对冲基金指数成分基金收益区间占比

数据来源：私募排排网组合大师

四、指数中长期业绩

截至2018年1月底，最近三个月融智·中国对冲基金指数涨幅为-0.1%，远低于沪深300的6.72%;近一年融智·中国对冲基金指数涨幅为9.75%，沪深300指数涨幅为26.21%。二者对比来看，沪深300指数在最近两年里的各个区间里，涨幅远远超过看融智·中国对冲基金指数。再从较长周期来看，融智·中国对冲基金指数近两年、近三年、近五年、基期以来上涨幅度依次为16.04%、35.71%、84.59%和272.01%，而同期沪深300指数涨幅分别为45.14%、24.50%、59.14%和109.50%。从这个趋势来看，在2015年的多次股灾之后，沪深300指数的走势呈现明显的上涨趋势，而由于市场风格的切换，市场两级分化较为严重，而私募基金的业绩大幅落后于同期沪深300指数涨幅。但是长期来看，私募基金的总体收益还是跑赢沪深300指数的，基期以来融智·中国对冲基金指数还保持着较大的优势。

图4：融智·中国对冲基金指数及沪深300指数历史业绩表现

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截至2018年1月，融智·中国对冲基金指数基期以来年化收益率为12.58%，相比上个月变动不大，年化波动率为16.25%。同期沪深300指数年化收益率为6.90%，年化波动率为32.05%。

图5：融智·中国对冲基金指数基期以来年化收益率及波动率

数据来源：私募排排网组合大师

指数简介

融智•中国对冲基金指数是代表中国对冲基金行业整体波动情况的综合指数;本指数为投资者提供收益分析工具和可比较的业绩基准，记录历史，反映趋势。数据覆盖国内绝大多数对冲基金，全面、客观、准确;采用科学严谨的编制方法，与国际标准一致;由第三方对冲基金研究机构独立开发，以投资人利益为准绳，研究为导向，视角客观。