讲一讲股市双刃剑，你可别用啊

近几天，两市融资融券余额创出了新低。11月2日，根据网上数据，沪市融资融券余额4270亿(四舍五入，下同)，深市融资融券余额2955亿，两市融资融券余额共7676亿，录得今年以来的新低。

两融数据这样的表现，和今年市场非常低迷直接相关。有人说，熊市要多学习，牛市才能赚钱。那我们就收起郁闷的心情，来认真学一下股市的知识。

大多数人都听说过融资融券，但是确切的定义可能很少人了解，特别是加上“余额”之后，看起来好像变得复杂了。别着急，排排君现在就为你抽丝剥茧，好好解释一下。

融资余额

融资的定义很简单，就是投资者以自己的本金或者股票市值作担保，向券商借钱投资，到期之后要支付利息。融资余额呢?顾名思义，就是融资剩余的额度，通俗来讲，就是借了没还的钱。那融资余额是怎么计算的?计算公式如下。

当日融资余额=前一日融资余额+当日融资买入额-当日偿还额。

上述公式有点生硬，简答来讲就是：今天累计借的钱=昨天累计借的钱+今天新借的钱-今天还的钱。这么说就比较容易理解了。

融券余额

融资是借钱，融券就是借股票，是证券公司将自己的股票或客户账户中的股票借给投资者。投资者卖掉借的股票得到现金，过了一段时间之后，如果股票下跌，那么用较少的钱就可以买回相同种类和数量的股票，还给券商，这一卖一买的差额，减去借股票的利息，就是投资者的收益。在计算公式方面，融券余额要稍微复杂一些。

当日融券余额=当日融券余量×当日收盘价

当日融券余量=前一日融券余量+当日融券卖出量-当日融券买入量-当日现券偿还量。

第一个公式好理解，解释一下第二个公式，翻译过来就是：今天累计借的股票=昨天累计借的股票+今天新借的股票-今天买来还的股票-今天直接还的股票。

有人可能会疑惑，为什么还有“今天直接还的股票”这一项?因为还股票的方式有两种，一是用钱买股票来还，二是刚好持有这种股票，直接拿来还。其实上文融资余额的计算中，还钱的方式也可以分为用现金还和卖股票还，只是把两种情况结合了。

总的来说，出来混总是要还的。借钱要还钱，借股票要还股票。即便你融资买的股票跌了，或者融券卖的股票涨了，扩大了亏损，也必须要还。有言道，自己借的东西，含着泪也要还完啊。

融资融券和市场的关系

一般来说，融资余额如果长期增加，说明投资者大多看好后市，纷纷融资买入，可能会助推股价上涨，这时人气旺盛，属于强势市场。反之，如果是融券余额保持上涨，则说明投资者比较看空后市，属于弱势市场。那么，有没有可能融资和融券余额同时上涨呢?理论上是可能的，这就说明市场的多空分歧很厉害，越来越多人看涨，也越来越多人看跌，市场走势可能会反复震荡。

其实，融资融券并不能决定市场的长期走势，只能短期影响涨跌。本质这是一把“双刃剑”，涨时助涨，跌时助跌，在市场平稳的时候还好，在剧烈波动的时候，是非常可怕的。2014-2015年的杠杆大牛市，就是借着融资演绎起来的，那是我国第一轮有杠杆参与的大牛市，其涨幅之猛，和之后的跌幅之大，让全世界都为之乍舌，直到现在，许多人都记忆犹新而又心有余悸。

另外，在我们A股，融资余额和融券余额的规模差异是十分巨大的。这主要是因为监管机构对于做空的手段非常谨慎，而股民也普遍有做多是好的，做空就是恶意的这种稚嫩的想法。其实，资金的目的就是要获利，无论做多还是做空，都和主观善恶没有关系，如果能够适当放开融券，那么就有助于市场进行价值发现，有利于股市平稳运行。

该不该用融资融券

从投资风格上来说，融资适合趋势、短线等投机，因为投机讲究止损，一发现不对马上就跑，不容易被杠杆所伤。但融资和价值投资天然八字不合，因为价值投资就是要时间换空间，要越跌越买，如果融资做价投的话，长时间持股要支付较高的利息(国内券商利率在8%左右)，要是股价持续下跌，就可能有平仓的风险，很难做到越跌越买。讽刺的是，对于大多数散户来说，长期持股的价值投资才是正道，其他的投机风格几乎不可能做好。有句话说得好，高手死于杠杆。连高手也很难hold得住杠杆，普通人就不要去试了吧。

至于融券，根据上文的定义可以看出，如果你卖出的券大幅上涨，那么就要以很高的价格买回去，造成大幅亏损。理论上，融券的最高收益就是100%，即借的股票价格跌到0，而亏损的空间是无限大，因为上涨是没有上限的。正因此，巴菲特的谆谆教诲中，就有一条“不要做空”，不听老巴言吃亏在眼前啊。

好了，说了这么多，大家应该对融资融券比较了解了，知道了这把“双刃剑”的构造，目的是为了不要去使用。芒格说过，如果我知道自己将在哪里死去，那我就永远不去那个地方。所以，对于这把剑，我们就只远观不亵玩吧。