自立门户一年半便进百亿梯队?高亢和他的衍复投资是如何练成的？

2019年，海归派量化基金经理高亢从原国内量化界四大天王之一的锐天投资“出走”，一度引起市场广泛关注。带着Alpha策略代码的知识产权从锐天离开后，高亢很快成立了自己的私募公司——衍复投资。

从过往经历来看，基金经理高亢具有较强的学霸光环。高中时，高亢便获得了国际奥林匹克物理竞赛金牌，随后被保送至北大物理系，读了一半转学至麻省理工，并获得物理学和计算机学位。2010-2014年，高亢在华尔街著名机构Two Sigma担任量化研究员，主攻Alpha策略，构架剥离贝塔的股票多空组合以获取稳定的阿尔法收益。2015年，他回国加入了原量化四大天王之一的锐天投资。2019年，高亢自立门户，建立了自己的投资公司。

作为一家专注于利用科技投资二级市场的量化投资公司，衍复投研体系打造得如何?投资管理能力是否能经受住市场的考验?这无疑是每位眼见量化大佬间上演“分手”故事的吃瓜群众最为关心的部分。

成立仅一年多，衍复投资紧密发行新产品，规模已破百亿。衍复投资核心成员在路演中表示，目前产品的策略容量大概在150亿内，这意味着，主要产品在一两个月内有较大封盘可能性。通过建立了一只由9位投研人员、11位技术人员和多位运营成员组成的队伍，不断升级开发新策略的能力，衍复投资立志于在全球资本市场为投资人提供稳定且可持续的优异回报。目前，衍复投资的产品线较为清晰，主要分为指数增强策略产品和市场中性策略产品。

指数增强策略产品具有较强的股票多头属性。衍复通过构建多因子组合模型的方式对抗单因子在时间序列上预测的不稳定性，对股票价格进行预测。在因子的挖掘上，他们力求挖掘能相对独立地，对股票未来的价格进行预测的因子。其中，量价因子占主要地位，占比接近70%。这其中又包含了趋势跟踪、均值回复、技术性指标等经典的因子。基本面因子接近10%，在市场成交量较为低迷时，这类因子往往有一定的有效性。事件驱动因子接近10%，舆情因子接近10%。另外，此类策略还会将短期信号和长期信号有效结合。一般来说，这样构建出来的策略收益贡献来源非常分散，风险也较为可控。

市场中性策略产品的多头端和指数增强有着相同的策略逻辑，作为具有非择时特征的策略，市场中性策略产品又有在牛、熊、震荡市中具有剥离Beta，获取纯粹Alpha收益的特性。具体来说，中性策略产品往往采取对冲的方法，因此能较好地预测Alpha。虽然从足够长的周期来看，这并不能提高收益均值，但却能大幅降低收益波动。

对于量化投资公司而言，IT能力是隐形燃料，所有一流的量化公司都在打造稳定可控，支持不断迭代新策略落地的交易系统。交易端，目前衍复的系统的每秒下单峰值高达400笔，日均成交数十万笔，显著增加盈利概率和盈利量。高效的的交易系统对IT人员的专业要求较高，衍复的技术开发部门目前有11人，由国内一线互联网企业核心岗位的人员建立。

风险控制方面，他们的标准较为严格。具体来说，首先产品不在行业上做任何的超配，严格控制行业及风险因子的暴露。同时持股分散，全市场选股，单产品平均持仓在800~1500只，力求寻找剔除风险后的市场阿尔法。

持续可追溯的业绩是量化公司核心资产管理能力的试金石。从业绩来看，具有代表性的指数增强产品成立一年以来持续跑赢中证500，从业绩曲线看，其超额波动也较为稳定。从另外一条中性策略产品线来看，产品也符合市场对于此类具备固定收益特性的稳健产品的一般预期。

结语：衍复投资成立于2019年，是一家应用科学技术对二级市场进行量化投资研究的投资公司。虽然公司成立时间不长，但是团队成立并单独管理产品可以追溯到2016年。从规模上来看，2018年其管理规模就已经超过50亿人民币，目前规模逾百亿。投研、风控、交易方面，衍复投资有以下特色：1、非常注重风控，从因子的独立性，持仓的分散性可见一斑;2、有长达4年可追溯业绩，且策略容量可支撑百亿规模，有具备获取超额收益的代表性产品;3、自主研发搭建交易和风控体系，在IT系统建设及数据库方面，具备不断提高开发新策略的效率、适应新的市场新的环境的能力。