明星基金经理密集踩雷，抱团股屡创新高，跨年行情如何布局？

市场对于流动性收紧的恐慌逐步缓解，周二央行开展800亿元逆回购操作，实现净投放780亿元，由于市场资金面紧势缓和，A股的投资情绪也是得到修复。

指数全天震荡走高，深证成指、创业板指收盘涨超2%。资金重回核心资产抱团股，包括泸州老窖、中联重科、中国中免、比亚迪等在内的50多只个股股价创历史新高。对于2月份行情，多数机构延续看多态度，也有券商罕见“唱空”，建议投资者逐步适度降低配置，2021年不建议持股过节。

年报季惊雷不断，近期A股市场批量跌停股，更有上海机场、上海家化惊现跌停板，上述两只个股分别是公募明星基金经理张坤与知名私募的重仓股。作为千亿大白马，上海机场更是在周一、周二连续两天跌停。

担忧流动性收紧引发恐慌，基金经理信心指数急速回落

私募积极看多1月行情，基金经理当月A股信心指数达到127.43，乐观指数升至近一年高位。进入2月份，受市场对流动性收缩的担忧，以及春节因素影响，基金经理信心指数在此前创出新高后出现急速回落。基金经理2021年2月的A股信心指数为113.22，相较1月份环比下降11.15%。不过从股票主观多头策略型私募基金仓位来看，虽然相较上月也出现下降，但是79%的仓位水平依旧处于历史高位。

实时仓位情况更能反映私募对后市的态度，私募排排网仓位调查结果显示，超过65%的私募基金仓位在八成以上，继续保持高仓位运行，其中又有16.78%的私募选择满仓迎接春季行情。此外，有30.20%的私募仓位在五成-八成之间运行，中高仓位私募数量占比较上月足足上升了10.20个百分点。另有0.67%的私募仓位不足三成，低仓位私募普遍选择持币过节，以应对假期期间的未知波动。

对于2021年2月份行情，私募排排网数据显示，从趋势预期信心指标来看，基金经理中持乐观和中性的私募比例变动较大，持极度乐观、悲观和极度悲观的私募比例变动较小。具体来看，38.26%的私募乐观看待2月行情，6.71%的私募对2月行情持悲观态度，相较于上月提高6个百分点，另有超过一半的私募持中立态度。

云溪基金创始人阳勇对2月行情比较乐观，预计整体维持震荡上行的格局，以结构性行情为主，对于投资者的选股能力要求会比较高。做出上述判断的原因包括公募基金、外资等持续流入，对于整体市场的上行格局起到较强的支撑作用。虽然年前存在部分资金的避险、提现需求，但预计央行将逐步释放流动性，能够有效对冲。以及2月前，各大指数短期出现一轮上涨行情，涨幅并不小，表明资金对于A股市场整体是较为看好的。但短期连续快速上涨的难度比较大，预计还在高位震荡盘整一段时间之后，继续向上。

虽然部分投资者出现悲观情绪，但大岩资本创始合伙人蒋晓飞对当前市场相对比较乐观，更偏向应该持仓过节。蒋晓飞认为，央行上周的举动，是更希望通过和市场沟通或者技术操作，打破市场主体形成流动性幻觉和单边预期，避免资产泡沫发展到不可收拾的地步。其实，当前经济虽然出现复苏但依然很脆弱，很多行业还没有恢复到疫情之前的水平，而现在疫情又出现反复、经济复苏蒙添阴影，所以政策上大概率不会同时过度收紧货币和信用。因此，也没有必要对股市过于悲观。

斌诺资产彭子峰则对2月行情持悲观看法，认为2月处于业绩预报的窗口期，更能检测后疫情时代上市公司的经营能力，从披露的数据来看，上市公司下半年经营情况不及预期;且年末一般流动性偏紧张，对市场资金面产生一定的消极影响。

奶酪基金基金经理庄宏东表示，春节前，央行逆回购利率在阶段性冲高至9%后又回落至2-3%的水平，并没有出现流动性紧缩的情况，未来流动性预计将保持合理充裕状态，对春节前后的流动性维持中性判断。

A股2月喜迎开门红，三大主线布局春节行情

2月A股迎来开门红，三大指数集体收涨，大盘也是重回3500点。两市个股涨多跌少，市场赚钱明显效应好转，不少业绩爆雷股则纷纷跌停。目前距离春节仅有6个交易日，市场一方面担忧春节前后的流动性问题，另一方面也担忧外部市场会否出现黑天鹅事件影响A股节后走势。

圆融投资股票部总经理王将分析称，本轮结构性牛市中，核心资产持续走高，是盈利和估值双击的结果。对于长期确定性高的核心资产，市场给予了DCF估值，优质核心资产不仅在分子端有较为持续和稳健的现金流增长预期，同时受益于全球大水漫灌的流动性环境，在分母端也能享受较低的贴现率。而随着核心资产整体泡沫化以及流动性边际收紧，估值扩张或告一段落，盈利逐渐成为决定性因素。

对于如何布局春季行情，王将建议未来布局关注两个方向：一是在全生命周期内估值相对合理的优质资产，包括老核心中的精华资产以及高景气行业中的“新核心”;二是在PEG估值体系下，中期增长确定、赔率较好的“泛核心资产”。

虽然倾向于持股过节，但是大岩资本创始合伙人蒋晓飞也指出，选择持有什么是很重要的。

首先，比较看好港股的互联网巨头，对标国际龙头，它们的估值并不贵。而且此前市场对互联网反垄断风险的担心有一定化解，缓解了股价下行的压力。

其次，看好受益于通胀的板块，比如石化、有色等周期性行业，在经济复苏的背景下，它们率先受益。

第三，依然会坚定持有新能源车上游材料和光伏板块，这两个行业景气度是非常高的，未来的业绩增长也是值得期待的。

第四，另外，就地过年等政策会利好制造业，压降春节的季节性因素，会带来一些阶段性的投资机会。

在整体布局上，云溪基金创始人阳勇认为应该始终坚持以优质的龙头个股为主，虽然在不同的时间阶段会存在一些短期板块行情，但是从中长期来说，优质的龙头个股才是整个市场上涨的主要驱动力。对于春季前后布局，阳勇提出三个大方向，分别是：

坚守医药消费新经济钻石女神股。回顾中美股市的历史可以发现，医药消费新经济是长期牛股诞生的大本营，对于长期牛股，一定要拿好坐稳，因为一旦下车，就可能错过。

适当关注春节不回家带来的短期投资机会。受疫情影响，国家提倡春节期间就地过年，将催生餐饮、游戏等部分个股行情，但属于短期机会，不是特别建议参与。

适当布局两会可能超预期的板块，主要包括科技、新能源、医药等经济结构转型升级方面。

在具体操作上，斌诺资产彭子峰表示，由于春节将至，建议降低仓位，在控制仓位的情况下适当布局受益传统消费的食品饮料。年后随着流动性缓解，可积极增配部分通信和科技板块，以应对投资者风险偏好的提升。

市场表现持续结构性分化，延续“贵的更贵，便宜的更便宜”的风格。奶酪基金基金经理庄宏东认为，导致这种风格的原因，一方面是流动性宽松和低利率环境下的资产重估;另一方面是资金的抱团和市场情绪共振所致。个别板块已出现结构性的泡沫，建议投资者谨慎对待，同时在便宜的资产中，也存在结构性的机会，一些顺周期的低估板块，估值处于历史低位，但行业或企业的成长性和确定性都并不差，具有进可攻退可守的配置价值。