黑崎资本：静听风声等雨来 九月宏观与持仓策略

陈兴文 黑崎资本研究所所长

【国内货币宽松势在必行】

中国目前经济处于滞胀的大周期中，历史上几乎所有的经济滞胀，基本上是通过货币宽松，也就是大水漫灌入资本市场得到解决的。然而，货币宽松往往是最后一步，在货币宽松之前会采用宽信用，财政刺激等手法来提振经济，因为直接使用货币宽松直接进入市场，则会引发沿海地区出口盈利受损，这一点需要通过将相当一部分的量化宽松货币拱入资本市场。

【美国货币超发】

美国在疫情来临这三年，超发了大量的货币，等待的就是中国接下来的货币宽松的相关措施。

【货币宽松涌入资本市场】

为了对抗庞大的超发货币量对实体经济造成的通货膨胀风险，往往巨量的资金会同时涌入中国股市。由社保基金带头入场，目前社保基金持仓量在每日剧增，这种情况在中国只发生过三次，第一次是07年，第二次是14-15年，这两轮上涨都是很惊人的，当然潮水褪去也是很惊人的。现在是22年，社保基金在逐步入场，这是大量货币宽松前的征兆。未来将是一个水世界，中国股市的权益价格会比现在高很多。

【明年美国大概率衰退】

美国这些年一直在使用加息缩表，超发货币来应对自身巨大的金融风险，预计明年美国大概率进入衰退期，全世界都正在和美金做脱钩准备，往后美元对我们的冲击将会越来越小。

【后市展望】

赛道股：我们认为赛道股依旧是主要仓位配置的核心点，因为基于货币量化宽松的预期下，第一步会涨的就是国之重器赛道股，其中，风电，军工，光伏，新能源车，智能车等将依旧坚挺。

消费：我们认为接下来若疫情实现“放管服”，刺激内需是接下来的主线。能大幅度提升对人员流动空间的基础上，消费板块会出现报复式增长，白酒，猪肉，啤酒，医美，调味品等领域均有值得期待的上涨空间。

【持仓策略】

我们目前的仓位控制在5-6成之间，大部分的目的是为了在二十大之前与货币宽松之前，控制住我们回撤风险。在我们打出更多安全垫后，我们会逐步分批建仓，增加择时机动性，同时减少不必要的操作。

 

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