量化VS主观，谁更强？

在股票投资领域，主观投资和量化投资是两种主要的投资方式。一般来说，主观投资往往是基于对市场的研判和上市公司内在价值的深度挖掘，做出的投资决策。而量化投资则是基于统计学中的均值回归原理，通过对投资模型的开发、因子的挖掘和数据的分析，再将数据转化为系统的程序进行操作的投资方法。

作为市场上两种主流的投资策略，由于投资方式的不同，以及产生的业绩偏差，投资者对于主观投资和量化投资争论的声音也越来越多，其中不乏一些具有偏好性和指向性的比较。对此，私募排排网对主观多头和量化多头产品近年整体业绩表现进行了对比。

量化、主观各有优势

从2019年量化投资开始崭露头角，到现在逐渐发展壮大，量化多头和主观多头的收益表现也在悄然发生着变化。

通过对比私募排排网的量化多头和主观多头策略指数近三年来表现，可以发现，在2020年的牛市行情中，主观多头指数涨幅更猛，一度位于量化多头指数之上；2021年二季度至2022年底，随着市场震荡，量化多头不断增厚收益，反超主观多头。进入震荡分化的2023年，量化多头逐渐和主观多头重新拉开差距，量化不断新高受到资金追捧。

由此可见，两种投资策略就像武侠世界中的两个门派，难以在某一特定时期辨别出好与坏，只能说在不同的市场风格下他们各有优势。在风格较为极致的市场中，无论是缩量下跌还是单边上涨，主观策略占优。在震荡波动的市场中，量化策略更加适应，能持续增厚超额收益。

在这背后，是两者不同的赚钱逻辑，主观赚的钱归根到底是找增长，包括企业增长、行业增长等；而量化赚的钱，更多的来源于交易行为中的博弈。

因此，量化交易和主观交易并非对立，未来，量化和主观相结合的投资方式或将会是一股潮流，因为它具备量化投资的大数据相关性的优势，对标的的覆盖更多更广；同时也具备主观投资的逻辑推理的优势，对标的的理解更深。

量化多头、主观多头产品收益PK

根据私募排排网统计，截至2023年6月末，有业绩更新的10517只主观多头产品今年以来平均收益为2.48%；而有业绩更新的1814只量化多头产品今年以来平均收益为6.29%。很显然，今年较为极致的结构性行情下尽管量化多头拥挤度提升，超额衰减，但依然表现优于主观多头。

从过去几年的平均收益来看，在2018年的熊市之下，主观多头和量化多头都表现的差强人意，但量化多头稍好于主观多头；在2019年的牛市行情下，主观多头表现要好于量化多头；而2020年以来量化多头收益均跑在主观多头前面，与指数表现基本一致。

主观和量化出现这种差异的主要原因是它们不同的投资逻辑。主观多头与大盘风格的沪深300指数呈现较高的相关性，量化多头则与中小市值的中证500、中证1000相关性更高。

在2020年后市场体现为结构性行情，行业轮动速度快于以往，并且整体风格偏向中小成长，市场环境更加适合量化多头，同时在市场反弹时满仓操作的量化多头也能更快速跟上市场，累积超额的存在也能够在下跌时起到一定防守作用。

但是，主观多头主要是依托基本面选股，选择的股票大部分是商业模式好，护城河高的优质蓝筹股。而蓝筹股在经历了2017-2020的价值投资行情后，估值相对较高，这两年都处于估值消化期，等估值消化之后或许会迎来反转。

如果从累计收益来看，近一年、近三年、近五年量化多头整体平均收益分别为2.15%、31.73%、99.48%；而主观多头整体平均收益分别为-5.37%、18.70%、68.92%。由此也可以看出，在这几年量化多头积累的收益要胜过主观多头。

虽然这两年主观投资表现逊色于量化多头，但仍然有一部分主观多头管理人抗住了压力，三年或五年收益可观。对投资者来说，对于任何类别产品都不需要有信仰，无论主观还是量化，能够获取较好的收益才是最关键的。

值得注意的是，私募排排网长期跟踪量化和主观收益，包括私募公司、基金产品收益等，可关注公众号“私募排排网”或私募排排网APP。