但斌最新观点曝光！事关AI与白酒！一直坚信两大投资逻辑！

2023年1-7月百亿私募主观多头产品榜刚刚揭晓，东方港湾旗下产品占据榜单近“半壁江山”，其中东方港湾董事长但斌管理的一只产品夺冠！同时，8月3日，但斌接受了央视《财访》的采访，他在节目中分享了对市场的最新看法。主要包括AI、白酒和煤炭。

看好AI方向，投资能“改变世界”的公司

但斌在采访中坦言，今年以来公司旗下多只产品的超额收益确实主要来自特斯拉和人工智能方面的投资，证实了此前市场的猜测。

关于特斯拉，但斌说到“去年我们做的，特别是含美股的产品稍微有个大坑，毫无疑问主要是特斯拉导致的，反弹也给我们带来一定贡献”。

关于AI，但斌说到“去年年底到今天的时刻，明显看到AI这个时代来了，也可以看作是第四次工业革命，包括看到了AI对产业的推动，具有划时代的意义。到现在我们都很看好AI方向，但是落脚的着力点在哪里？这是最大的分歧。我很看好AI，反对的是恶炒概念——用市梦率这种想法去炒国内的概念式AI”。

今年4月初，但斌第一次提示了AI概念炒作的风险，随后不少AI概念股确实也出现了大幅回落的走势，美股的AI核心公司却在不断创新高。

但斌对这种现象解释到，真正好的公司一定是业务推动，有业绩推动，有第二增长极的推动。第二增长极（AI技术进步）给公司带来很高的利润，这是公司长期牛市的基础，而不是炒概念。因此，东方港湾选择了重仓“真正做模型”和“卖铲子”的公司。

做投资这么多年，但斌觉得商业壁垒最核心。如果没有商业壁垒（护城河），很难长期投资，因为我们的风格还是希望长期投资。巴菲特为什么跳踢踏舞上班，投资本身有压力，但是如果你的组合是建立在一个很强护城河的公司，就没有什么好担心的。

在投资者印象中，但斌过去一直是关注茅台这类消费股方向的，今年突然重仓AI这类科技股，让人颇为“吃惊”。但斌解释到“很多人误解了这一点，真正赚钱的主要是两类公司，一类是世界改变不了的商业模式，类似龙头白酒，第二类是改变世界的公司。全球投资这部分，我们主要就是投改变世界的公司，这么多年从来没有变过”。

白酒行业是“世界改变不了”的，潜力巨大！

如果说投资AI方向，是基从“改变世界”的逻辑，那投资白酒就是基于“世界改变不了”的逻辑。但斌认为，世界改变不了的公司，它的护城河、商业模型已经稳定了，可能睡着觉就把钱赚了。

但斌在采访中提到目前仍坚定持有龙头白酒公司，在他看来，白酒这个行业，世界改变不了它，它是一个非常好的，经久不衰的行业。

但斌认为，白酒类似消费品，世事变化，消费永不眠，女孩子喜欢的爱马仕，LV品牌建立以后很难改变，而且每两年提一次价。

龙头白酒公司如果像过去从它上市以后，每两年提一次价，和国际品牌一样，用市场化的方式来运作，它还是量价齐升的公司，像全世界奢侈品品牌的公司一样，它的潜力会非常大。龙头白酒如果完全市场化，比爱马仕、LV都强。从估值来说，爱马仕、LV公司都五六十倍，分红和成长都不如白酒龙头公司。

但斌继续谈到，现在是白酒行业发展的第三个阶段，能不能像过去一样按照市场经济的规律运行。我相信中国的改革开放大概率会持续，经济体系会更加市场化去运作，所以从白酒行业发展来说，它也应该是合乎逻辑的结果。

但斌看好白酒不仅仅是看好龙头公司，他认为，白酒行业是国内所有行业中最值得投资的。以张坤先生为例，很多人诟病他有很多的白酒的组合。我觉得他应该不变，它这个组合当中已经是最好的组合了。假如说我不是做投资的，我是个老百姓，我就会去买张坤的基金，他的组合我比较认同。

白酒行业是非常好的行业，当中的品牌企业不说每个都值得投资，至少在历史上几乎每一个白酒公司，少数现在变成ST的不算，绝大多数公司在中国A股市场历史长河中都表现过，都精彩纷呈，不是一家，是整个行业。

投资煤炭需要耐得住寂寞

谈及近年来布局煤炭股的逻辑，但斌谈到“基于我对煤炭行业这么多年的情况来看，至少目前来看，它还是值得投资的行业，因为它分红实在太高”。

但是煤炭行业本身周期性波动比较大，它不性感，它是一个事后回报很高的行业，在持有中间，比如去年很好，但是今年就很难受了。可能其他都在猛涨，它需要你的性格得耐得住寂寞，像老佛爷一样。“个人赚个钱”，性格决定命运，你是什么样的性格你就赚什么样的钱。

东方港湾旗下产品包揽“冠亚军”

根据最新的二季报数据，东方港湾旗下产品有重仓贵州茅台等白酒公司和煤炭公司。而目前仅少数公司披露二季报，故当前披露的持股市值并不算多。根据上市公司一季报数据显示，东方港湾旗下产品重仓了国内的AI公司，包括华工科技、果麦文化等。

正是由于及时重仓了AI核心公司，叠加今年以来白酒公司也有不俗表现。今年以来东方港湾旗下产品表现不俗。

根据私募排排网数据，东方港湾旗下有72只产品（累计净值大于0.8）今年1-7月的收益在20%以上，收益在50%以上的产品也有5只。笔者筛选出了东方港湾旗下产品今年1-7月收益居前50的产品，供大家参考。

其中，由但斌管理的产品“东方港湾麒庭一号”夺得了今年1-7月百亿私募主观多头产品收益冠军，该产品今年1-7月取得了85.55%的收益，收益高出亚军超20个百分点。而亚军产品同样也是来自东方港湾，该产品是东方港湾的张留信管理的“东方港湾蜗牛爬爬”。

风险揭示

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