外资“国家队”A股长线布局曝光！与北向资金“逆行”做多？

8月份北向资金累计净卖出896.83亿元，单月净卖出额创历史新高（据上海证券报）——此前最高纪录为2020年3月的678.73亿元。

随着外资大手笔“砸盘”，8月A股显著下行，主要股指悉数收跌。市场信心再度受挫的同时，也出现了不少对北向资金“聪明钱”之说的质疑。

明星基金经理、百亿私募半夏投资“掌门人”李蓓就公开发文表示，外资近几年的表现合起来看就是一群无头苍蝇，底部卖高点买，“没有判断力”。

由QFII动向一窥外资“国家队”布局

北向资金长期受到研究者的重视和媒体的追捧，甚至被冠以“聪明资金”之称，更多是源于对经过海外市场长期筛选的专业投资者的认可，以及对专业机构长期投资能力的信任。

而事实上，北向资金中有大量个人资金（比如通过外资券商投资A股的海外个人投资者），即使是机构资金也并不一定在做长线投资（比如做短中线对冲的交易型资金）。

若是想一窥外资机构在A股的长线布局，QFII——合格境外机构投资者的动向或许能为我们提供另一个角度参考。

作为外资持有A股的重要路径之一，QFII以获批专户投资A股，额度有限，并且受到严格监管，获批的外资机构在此渠道的投资多以长线配置为主。

正好，8月结束的A股上市公司2023年中报披露，也让QFII的“隐形重仓股”再度浮出水面。

根据Choice数据，截至9月8日，共有49个QFII机构现身于上市公司前十大流通股东名单，每个机构“重仓”持有的上市公司平均有20家，持股市值合计1431.88亿元，其中被QFII合计持仓市值超10亿元的上市公司共有如下20家。

在QFII持股名单中，一群底蕴深厚又略显神秘的“国家队”格外吸引眼球——他们是主权财富基金的管理人。

主权财富基金（Sovereign Wealth Fund，简称SWF），是由一些主权国家政府建立、拥有并管理的，用于长期投资的基金。

在过去的“全球化”进程中，包括以科威特为代表的石油出口型国家，和以新加坡为代表的贸易型国家在内，部分国家积累了大量外汇，为打理这些资金，使其保值增值，主权财富基金应运而生。

时至2023年，据主权财富基金研究所SWFI数据统计，全球十大主权财富基金的管理规模合计超8万5千亿美元。

而这些主权财富基金中的“顶流”，包括挪威政府全球养老基金、阿布扎比投资局、科威特投资局等，都在中国有投资布局，除了大手笔的股权交易之外，还有通过QFII渠道持有A股上市公司。

本文笔者就将选取几家“顶流”主权财富基金管理人，盘点其QFII渠道的A股布局，及其今年二季度的调仓变动。

中东“土豪”加速布局中国资产，偏好高端制造和医药板块

“头顶一块布，全球我最富”，外界对于中东的第一印象，大多是富豪云集、挥金如土。这类印象的产生就与中东活跃的主权财富基金管理人分不开关系，比如在中国，近年来就有多比来自于中东资本的百亿级投资，手笔之大在国内轰动一时。

根据另类资产数据和洞察机构Preqin（睿勤）发布的《2023年主权财富基金报告》，中东主权财富基金管理资产规模高达3.7万亿美元，占全球主权财富基金36%，位居全球第二，仅次于亚洲。

根据证券时报报道，近年来中东资本正通过私募股权投资和二级市场等多种渠道加速配置中国优质企业。其中行动较早且动作频繁的知名主权财富基金，就包括接下来介绍的阿布扎比投资局和科威特政府投资局。

1、阿布扎比投资局（Abu Dhabi Investment Authority，简称ADIA)，。

「阿布扎比投资局」隶属于阿联酋阿布扎比酋长国，即使在光环笼罩的主权财富基金管理人中也可以称得上最神秘的一批，其投资策略和投资组合均不对外公开披露。

需要说明的是，与后文出现的「科威特政府投资局」「新加坡政府投资公司」一样，外界所能得知的这几家的资产管理规模数据，均为相关研究机构追踪估算。

根据Choice数据，2023年二季度末，「阿布扎比投资局」重仓持有（出现在前十大流通股东名单中）的A股公司增至26家，持仓市值合计约73.13亿元。

与一季度公开的数据对比，二季度「阿布扎比投资局」退出了分众传媒、邮储银行、格力电器、三花智控、杰瑞股份、东富龙和先达股份7家上市公司的十大股东名单，转而新进了9家上市公司。

「阿布扎比投资局」新进公司的行业主要分布于有色金属、通信电子和医药生物板块，其中包括高毅资产明星基金经理邓晓峰重仓持有的紫金矿业，该个股新进即成为「阿布扎比投资局」QFII投资组合第一大重仓。

2、科威特政府投资局（Kuwait Investment Authority，简称KIA）。

「科威特政府投资局」在1953年成立于伦敦，是世界第一家主权财富基金，也是这个国家财富管理模式的开创者。

作为科威特摆脱资源依赖的重要工具，「科威特政府投资局」历经70年发展，在全球投资布局广泛，于中国资本市场布局也比较早。

根据Choice数据，2023年二季度末，「科威特政府投资局」重仓持有（出现在前十大流通股东名单中）的A股公司有36家，持仓市值合计达63.75亿元，具体信息如下。

与一季度公开的数据对比，二季度「科威特政府投资局」退出了华锦股份、新和成、厦门国贸等17家上市公司的十大股东名单，转而新进了11家上市公司。

「科威特政府投资局」在A股投资的行业分布较为分散，此次新进的上市公司也是如此，相对集中的是有几只新进个股属于今年AI热潮下颇受追捧的TMT板块。

多家“顶流”主权财富基金，多样化布局中国资产

除中东的石油基金以外，还有其他多家知名主权财富基金管理人在华投资布局，包括曾长期位居世界主权财富基金规模第一的「挪威政府全球养老基金」，以及新加坡的两大主权财富基金「新加坡政府投资公司」「淡马锡控股公司」等。

而这些主权财富基金管理人更为偏好股权投资，通过QFII在二级市场的投资较少，此处合并列于下方。

1、挪威央行投资管理公司（Norges Bank Investment Management，简称NBIM）。

NBIM管理着挪威的主权财富基金「挪威政府全球养老基金」（Government Pension Fund Global，简称GFPG），从多方统计数据来看，该基金规模在全球范围内也较为领先，仅有中国的中投公司与其在伯仲之间。

GFPG前身为石油基金，资金主要来源于石油相关收入，为明确基金的设立目的与用途、减少主权财富基金的政治色彩，后于2006年更名为全球养老金——但外界仍多以主权财富基金看待GFPG，而非主权养老基金。

这家海外最大的主权财富基金管理人的投资范围遍布全球，其投资A股市场采用两种方式：内部投资团队直接投资和委托中国本土机构投资，直接投资的渠道之一就是QFII。

NBIM在QFII的投资主体叫「挪威中央银行」，根据Choice数据，2023年二季度末，「挪威中央银行」重仓持有（出现在前十大流通股东名单中）的5家A股公司，持仓市值合计达6.93亿元。

根据笔者的统计，「挪威中央银行」在2023年一季度末，仍出现在26家A股上市公司的十大股东名单，到二季度大幅减少至5家，可谓大幅砍仓。

根据中国证券报的报道，截至2022年底，挪威主权财富基金在华运营机构「挪威央行投资管理公司」投资了约850家中国公司，总价值约420亿美元。但在不久前的9月7日，该机构宣布关闭上海办公室。

“我们的新加坡办事处已逐渐成为包括中国在内的亚洲地区业务中心，负责处理所有运营功能。”“关闭上海办公室，只是我们运营业务模型的调整。”挪威央行投资管理公司在声明中称。

2、新加坡政府投资公司（Government Investment Corporation，简称GIC）。

新加坡政府投资公司于1981年正式脱离新加坡金管局（MAS）成立，一直以来专注于海外投资，旨在保持新加坡外汇储备购买力。

根据「Global SWF」的经验估算，截至2022年，GIC管理规模约有6.90千亿美元，位列全球第六、海外第四。

近年来GIC的投资组合逐渐降低了风险敞口，持续加配亚洲地区、减配欧洲市场，不过GIC投资中国上市公司主要通过港股，QFII渠道的A股持仓占比相对较少。

根据Choice数据，2023年二季度末，新加坡政府投资有限公司重仓持有（出现在前十大流通股东名单中）的A股公司减少至3家，持仓市值合计约4.73亿元。

3、淡马锡控股公司（Temasek Holdings，简称淡马锡）。

淡马锡是新加坡三大投资主体之一，成立于1974年，成立初期旨在管理新加坡的国有企业，通过战略投资来引导本土经济的转型，实现新加坡政府价值的最大化。

淡马锡长期将组合的20%以上配置于中国地区，不过主要通过美股投资中国上市公司，在A股的投资主要通过旗下资管公司「淡马锡富敦投资有限公司」。

根据Choice数据，2023年二季度末，「淡马锡富敦投资有限公司」重仓持有（出现在前十大流通股东名单中）的A股公司增至5家，持仓市值合计约40.51亿元。

结语

近年来，中东资本加速“掘金”中国趋势明显。根据证券时报报道，今年以来包括阿联酋第三大主权财富基金「穆巴达拉投资公司」等多家中东主权财富基金管理人在华设立办公室或有相关计划，实际投资业务开展还要更早。

从投资倾向来看，中东资本偏好中国高端制造、医药生物等板块，关注未来具备龙头地位的新兴市场独角兽。从投资业绩来看，中东资本的选股能力不俗，投资的上市公司业绩亮眼，股价涨幅也远超市场平均水平。

而中东之外的全球“顶流”主权财富基金，也多以丰富的渠道对中国资产展开布局配置。这些以主权国家为背景，集合顶尖人才，管理上千亿甚至万亿美元资产的专业机构，投资行为以长线为主，后续我们还将持续追踪关注。

 

风险揭示

本文所涉及的内容不保证数据完整性与准确性，分析结论仅供参考，所涉及品种均不构成实际投资操作建议。股市有风险，投资需谨慎。

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