持股还是持币？超五成私募重仓过节！这些方向或迎来布局机会？

2023年三季度已经接近尾声，而本周A股将迎来中秋国庆长假前的最后一个交易周，市场对于“持股”还是“持币”过节的讨论也逐渐升温。

回顾过去几年，出于对长假期间海外市场“黑天鹅”扰动的考虑，A股市场都会出现“假期效应”。国庆节前，A股市场往往会出现市场流动性收紧、成交量萎缩的格局。同时，市场面临调整风险，直至节后市场风险释放，市场情绪才有明显的恢复。

尤其在近期股市持续震荡调整，成交量日渐低迷，外资不断流出的情况下，应该持币过节还是持股过节？投资者面临两难选择。

持币OR持股？超五成私募选择重仓

私募基金作为A股重要的机构参与者，他们选择持股还是持币过节对于投资者而言具有一定参考意义。为此，针对中秋国企长假应该持币OR持股过节，私募排排网展开了调查。

私募排排网调查结果显示，55.41%的私募认为，市场已逼近底部，在可能的政策面利好下市场随时可能开启反弹，因此选择重仓或满仓持股过节；36.49%的私募认为，长假期间消息面及外围市场不确定性较高，因此选择保持中性仓位过节；另有8.11%的私募认为，市场弱势寻底期仍未结束，因此选择轻仓或持币过节。

正圆投资：适当承受一定的风险是值得的

正圆投资选择重仓或满仓过节，其认为活跃市场叠加地产托底等一系列政策组合拳的打出，已牢牢夯实政策底部，经济数据的回暖也为市场企稳向好铺平道路，在9月21日十年期美债利率在逼近4.5%的极值区域后，中美利差见顶回落的拐点也近在咫尺，往后看，基本面修复叠加利差回落双轮驱动下，资金回流A股市场才是大概率事件，当然我们没办法说这个长假必然不会有新的扰动，但我们认为在当下机遇已经显而易见的时候，适当承受一定的风险是值得的。

钜融资产权益基金经理袁美洋：向上空间仍然不足，不宜重仓

中秋、国庆双节叠加，A股连续10日休市，在目前市场信心不足的情况下，消息面尤其外围市场不确定性高。此外，当前经济新的驱动力方向不明晰，市场没有明确的板块性机会，政策刺激效果持续性仍待验证，向上空间仍然不足，我们认为这个情况下不宜重仓。

中睿合银研究总监杨子宜：积极政策等支撑保持中性持仓

长假期间对于国内政策、消费数据等的预期较乐观，主要是规避外围市场的不确定性，此前国内积极的政策和恢复的经济数据也支撑我们保持中性的持仓。

优美利投资总经理贺金龙：持股过节胜率较高

近期市场抛压得到释放，由于市场向下的风险有限，十一长假较长对于出行和消费需求的释放，这将会对PMI等相关数据预期向好。同时节后多方政策出台可能性较大，根据历史数据表现持股过节胜率较高。

星石投资：长假期间出现风险事件概率不大

当前股市所处的宏观环境是在逐渐变好的，积极因素正在积累，而市场情绪或仍受对中长期发展问题相对悲观等因素制约徘徊在底部。在整体A股估值不高的背景下，股市成交持续缩量，也是市场处于底部区域的特征。

虽然部分投资者会因为担心长假期间出现一些不确定性，但大的宏观环境变化不大，国内经济复苏的动能逐渐恢复，9月美联储按兵不动但维持高利率的影响可能在边际减弱，中美成立经济领域工作组表明将加强沟通和交流，我们认为长假期间出现风险事件的概率不大。

顺时投资权益投资总监易小斌：保持进可攻退可守的仓位

中长期来看，我们对市场保持乐观的心态，但过于短期的预测，其有效性是存疑的，因此国庆长假期间我们会保持进可攻退可守的仓位，一方面可以紧跟市场的节奏，另一方面也可以回避长假期间的不确定影响，我们还是希望把部分资金留给右侧机会的到来。

国庆后行情如何走？超六成私募看多！

谈及中秋国庆长假之后的A股短中期走势？私募排排网调查结果显示，62.16%的私募表示看好节后行情，认为市场低位回稳，逐步反弹的概率较大；31.08%的私募表示中性（不悲观也不盲目乐观），认为虽然市场下行风险有限，但返身向上仍面临一定困难；另有6.76%的私募表示谨慎，认为市场情绪依旧低迷，节后市场可能继续调整。

正圆投资：经济数据修复已逐步刻画出市场底部

展望未来，引导长期资金入市、鼓励民营经济发展、进一步优化存量房贷等一系列刺激政策正在路上，PMI景气逐步修复、PPI触底反弹等经济数据的修复已逐步刻画出市场底部，政策发力到触底反弹到预期向好的叙事展开只是时间问题，在A股市场风险溢价重回均值加一倍标准差的极值区间，积极布局、把握机遇才是当下的正确抉择。

中睿合银研究总监杨子宜：对A股短中期走势整体看好

回归到经济基本面，不管是房地产政策，还是社融、社零数据的恢复，均验证了我们对于经济温和复苏的判断。至于市场流动性以及风险偏好的影响，市场目前所处的估值分位数已经计入了较多的负面预期，基于此判断，我们对A股短中期走势整体看好。

优美利投资总经理贺金龙：未来行情持续需要增量资金

对于市场节前总成交量并未明显放大，最大的利好信号是出现增量资金。而当前市场震荡的最主要矛盾也依旧是缺少增量资金。9月22日依据财政部中美成立经济领域工作组，包含经济工作组和金融工作组。中美阶段性关系好转，造成周五资金流入，A股有反弹行情。而未来行情的持续需要持续增量资金，这是未来节后市场行情持续的一大决定因素。

星石投资：股市已具备一定的性价比

从较长视角来看，短期涨幅与中长期趋势的关联度不高，把握中长期驱动来进行投资可能是更好的选择。在政策不断积累和政策效果持续释放下，我国经济动能正在逐渐恢复中，8月PMI数据和9月EPMI数据均能初步体现，中期来看国内经济的逐步恢复就是A股市场最为重要的支撑。

但是影响股市的短期因素较多，情绪较为低迷的情况下，市场可能还需要对经济的恢复程度进行持续性观察，等待目前积极因素从量的累计转为质的变化。结合当前的估值情况来看，股市已经释放了大部分风险，股市已经具备了一定的性价比，但驱动力相对较弱，短期市场或以震荡为主。

顺时投资权益投资总监易小斌：市场企稳、逐步反弹概率更大

我们认为国庆长假后是一个比较好的观察窗口，市场企稳、逐步反弹的概率会更大一些，经济拐点逐渐明确，政策力度持续加码，市场情绪低到极点，这种低迷的状况不会持续，很快就会迎来变盘的机会。

国庆后市场主线、结构性机会在哪里？

国庆长假后看好哪些方面的投资机会？私募排排网数据显示，32.43%的私募表示看好好前期调整较深的医药、消费、新能源等白马风格板块；31.08%私募表示看好半导体、华为产业链、计算机、信创等节前活跃的科技成长板块；21.62%的私募表示看好以中特估为代表的低估值大蓝筹；另有14.86%的私募表示看好年内震荡偏强的煤炭、石油、黄金等强周期板块。

钜融资产权益基金经理袁美洋：中特估板块仍有估值修复空间

结构上，长假期间消费数据好已经在市场预期内，但若人均消费数据不近如人意，消费板块可能在节前走完行情。

相比较而言，年内央企分红比例预计持续提升，后续政策有望进一步鼓励和支持高股息投资，中特估板块仍有估值修复的空间。此外，2022年以来上市公司对ESG发展状况的强制披露，令拥有高ESG评级的标的有望获得估值溢价，中长期看好全球能源转型带来的产业机会。

中睿合银研究总监杨子宜：看好调整较多的消费等白马股

国内经济数据已经出现明显边际改善，社融和社零数据均超出了市场预期，地产销售和新开工降幅也在进一步收窄，长假数据如果持续验证经济的恢复，基于历史估值分位数的情况，我们认为前期调整较多的消费等白马节后可逐步看好。

优美利投资总经理贺金龙：看好业绩稳定的白马股

一系列政策组合拳发力和外围市场科技板块带来的共振，为A股科技板块带来增量资金表现，并且后续政策加码还有空间，国内经济拐点逐渐明晰，四季度大概率是行业轮动和风格切换的结构性行情表现，除了科技板块，低估值，业绩稳定的白马股以及经济复苏过程中的顺周期行业估值修复依旧会存在表现机会。

星石投资：消费、医药等竞争格局得到大幅优化

总的来说，我们关注长期需求相对确定且具备一定成长空间的部分内需领域，例如消费和医药板块，这些板块的竞争格局得到了大幅优化，在经济相对低迷的情况下盈利能力已经达到或接近历史最好水平，在弱势下具备一定阿尔法，经济好转时也兼具弹性。同时，我们也积极关注能够通过供给创造需求的创新领域。

顺时投资权益投资总监易小斌：成长板块值得重点关注

在资金供给有限的情况下，市场更多的表现为结构性机会。成长板块值得重点关注，特别是与华为产业链相关的行业和公司，业绩会逐步释放，景气度也得以维持；曾经的热门赛道，医药、消费和新能源等调整的时间超过两年，下跌幅度巨大，对应的估值也偏低，随着经济的复苏，机会在逐渐来临，弹性将会体现出来。

风险揭示：本文所涉及的统计数据截止于2023年9月25日，基于私募管理人回复的问卷调查数量统计生成，我司不保证数据完整性与准确性，文中所涉及观点仅代表相关私募管理人的个人观点，不构成我司观点，结论仅供参考，且不构成实际投资操作建议。股市有风险，投资需谨慎。

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