量化私募跨策略横评！夏普比率谁最强？思勰、因诺表现亮眼

近几年量化私募领先的整体业绩，以及绩优指增产品持续的超额收益，广泛吸引了市场的关注和资金的追捧。

随着资金涌入、行业扩容，量化私募主流策略的策略容量再度受到挑战，其中如中证500指增已呈“红海”之势，整体超额衰减明显。

这也促使各家量化私募另辟蹊径，或下沉布局微盘股，或寻觅另类指数，更多的还是酌情放开模型约束，对标“空气指增”，让量化模型在全市场选股，广撒网捕收益。

根据私募排排网数据，笔者梳理了收益更新至9月份、产品规模不小于500万的量化多头策略产品，共有1257只，细分策略包括沪深300指增、中证500指增、中证1000指增、量化选股和其他指增五大类。

量化私募产品的布局趋于分散，对于投资者而言，意味着跨策略对比产品的需求增加。不同赛道的超额收益比较基准不同，有时超额收益固然可观，但基准的贝塔收益并不理想，最终绝对收益也受到不小的影响。

考虑到前述情况，我们尝试将各策略的量化多头产品置于相同的“起跑线”，以风险调整后收益指标来横向比较。这或许能在一定程度上反映出，各家量化投资模型目前在哪种策略环境下运行效果更好，以及绩优私募内部哪条产品线表现领先。

对于量化多头产品的绝对收益数据做跨策略横向比较，夏普比率是较为通用的风险调整后收益指标，它代表着投资组合每承受一单位风险，所获取的超额收益（此处的超额收益是以无风险利率作为基准）。

为提供具体数据参考，笔者按私募公司管理规模分为百亿私募组、20-100亿规模组和5-20亿规模组，统计出了各组在今年前三季度夏普比率前20的私募产品（同私募且同基金经理旗下，仅取其夏普比率表现最好的产品）。

百亿私募：思勰投资领衔！因诺资产指增表现亮眼

首先来看百亿私募量化多头产品今年前三季度的表现。夏普比率进入前二十的产品，前三季度收益率均在5.8%以上，夏普比率均在1.4以上。

考察夏普比率的情况下，量化选股策略优势显著，榜单前列多由量化选股产品占据。思勰投资、因诺资产和九坤投资三家旗下的产品揽获冠、亚、季军。

其中思勰投资的量化选股产品「思勰投资股票量化精选2期」前三季度夏普比率达5.83，收益率达28.61%，均在百亿私募量化多头产品中位居第一。

思勰投资成立于2016年，创始合伙人均来自海内外顶级对冲基金和投资银行，曾任职于量化策略研究和交易系统开发部门，目前公司团队成员100+。公司主张以科学思维指导投资决策，从海量数据出发，利用统计和数学建模、模式识别和机器学习技术，探索市场本质，寻求风险和收益的平衡。

此外，因诺资产旗下「因诺中证500指数增强2号」在一众量化选股产品中斩获亚军；同时「因诺天跃四号」也是榜上唯一的沪深300指增产品。表现可谓亮眼。

因诺资产成立于2014年9月，团队核心人员拥有多年国内外量化投资经验，核心投研团队均来自于麻省理工学院、清华大学、北京大学等国内外知名学府，具有丰富的海内外投资经验。依托于专业的团队，因诺构建了高水平的量化投资策略体系和交易系统。

20-100亿规模组：盛冠达夺冠！海升基金收益领先

再看20-100亿规模私募的产品表现，夏普比率进入前二十的产品，前三季度收益率均在7.5%以上，夏普比率均在1.5以上。

量化选股产品整体表现依旧亮眼。盛冠达、源晖投资和上海具力私募三家旗下的产品揽获冠、亚、季军。

盛冠达的「盛冠达股票量化2号」前三季度夏普比率达3.33，夺得榜首，前三季度收益达39.31%，该产品由基金经理何纯管理。

公司资料显示，何纯毕业于武汉大学机械系，有接近20年的投资经验。2012年何纯开始专职股票投资，涉足日、韩、新、马及中国香港等多地市场。2015年起何纯着力于研究量化交易，重点方向是分级基金、股指跨期和股票量化。

从绝对收益角度来看，海升基金的「海升10号」才是20-100亿规模私募的量化多头产品中的第一，其今年前三季度已录得45.61%的收益率，夏普比率为1.89%，在榜上位列第八。

海升基金于2015年成立，公司专注于量化与固收领域，组建了多策略投资研究团队，核心成员来自知名私募基金或公募基金，从业经验丰富。

5-20亿规模组：上海银熊私募揽获冠亚！

最后看5-20亿规模私募的产品表现，夏普比率进入前二十的产品，前三季度收益率均在6.9%以上，夏普比率均在1.6以上。

榜单前列还是量化选股产品居多。上海银熊私募和道昆基金两家旗下的产品揽获冠、亚、季军。

上海银熊私募旗下两只量化选股产品分夺冠、亚，其中「银熊风云量化一号」前三季度收益为10.31%，夏普比率达7.83；「银熊致远五号」前三季度收益为10.77%，夏普比率为5.09。

5-20亿规模组中仅有两只指增产品进入榜单前十：道昆基金旗下的500指增产品「道昆恒笙」，和安值投资旗下的1000指增产品「安值福慧量化10号」。

其中「安值福慧量化10号」前三季度已录得22.72%的收益，夏普比率为2.81。该产品的基金经理于超是安值投资的创始人，总经理兼投资总监。

安值投资成立于2017年，公司核心投研团队由美国常青藤院校毕业的华尔街及上海量化资深人士组成。公司创始人于超，哥伦比亚大学金融工程硕士、帝国理工学院电子工程学士，曾先后就职于瑞士银行、摩根士丹利和Group One Trading LP期权做市商，2010年回国加入海通证券担任衍生产品部投资经理，2012年加入海通创新证券担任量化投资部总监。

总结

从榜单表现看，各规模组中表现领先的产品，所属公司仍然大多是我们耳熟能详的明星私募管理人。

值得注意的是，将不同细分策略的产品放在一起比较夏普比率时，量化选股策略的整体表现更为亮眼。这一定程度上说明，较为成熟的量化模型在放开对固定指数的“锚定”后，有机会带来更好的风险收益比。

而对我们投资者来说，在投资量化指增的基础上，对于优秀量化私募的超额持续性有一定了解后，量化选股策略不失为追求更好绝对收益的“进阶”选择。

 

风险揭示

投资有风险，本资料涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况做出投资决策，对投资决策自负盈亏。