头部量化私募超额持续性有多强？指增成立5年超额年化还能领跑！

在挑选量化私募产品，尤其是量化指增时，管理人及其量化投资模型持续获取超额的能力是投资者极其看重的——谁都希望看到精挑细选的产品在自己买入之后业绩保持优秀。

但未来难以预测，我们只能尝试通过历史数据来透视、衡量管理人的超额持续性。和考验主观私募的长期投资能力一样，考验量化私募超额持续性，我们也可以使用年化数据，即年化超额收益。

大私募指增年化超额收益均值显著领先！

根据私募排排网数据，成立一年以上（2022年9月及以前），规模不小于500万，且有持续更新净值的私募量化指增产品，包括中证500指增465只、中证1000指增147只，以及沪深300指增64只。

笔者根据产品所属管理人公司规模，统计了各规模私募三类指增产品的“成立以来年化超额收益”均值如下。

由上图我们可以看出：

在产品数最多的中证500指增领域，管理规模20亿以上的私募，产品年化超额收益水平显著高于20亿以下的私募；

中证1000指增领域百亿私募和20-50亿私募表现保持领先；

沪深300指增领域50亿以上私募表现也较为出色。

考虑到小规模私募的指增产品受策略容量影响更小、策略灵活性更高，总体来说头部量化私募整体持续获取超额的能力要更为出众。

为提供进一步数据参考，笔者将产品所属公司规模限制在20亿以上，筛选出了中证500指增、中证1000指增和沪深300指增中成立以来年化超额收益居前的产品（同公司旗下仅取表现最好的产品参与排名）。

中证500指增：多只上榜产品“长跑”超5年！

首先来看量化指增赛道中占据绝对主流的中证500指增，成立以来年化超额收益TOP20产品，均有超20%的年化超额收益，思晔投资、量派投资和福克斯投资旗下500指增产品分别揽获冠、亚、季军。

榜单前列的产品多属于20-100亿规模私募旗下，而百亿量化私募的产品则以较为接近的年化超额收益水平霸占了9-20名。不过有个因素值得我们综合考量：榜单靠前的产品多数成立于2021年以后；而靠后的产品则更多成立于2019年以前，经历了更久市场的考验。

这里挑两只成立时间比较久的产品介绍——排名第四的「聚宽一号」和排名第十的「九章幻方中证500量化多策略3号」，两只产品均已成立超5年，「聚宽一号」年化超额收益达26.46%；「九章幻方中证500量化多策略3号」年化超额收益达23.46%。

其中「聚宽一号」由高斯蒙担任基金经理，他也正是聚宽投资的创始人、CEO兼投研总监。

高斯蒙毕业于西安交通大学计算机科学与技术专业，在校期间曾获得ACM/ICPC、MCM等国内外知名编程、数学建模竞赛奖项，毕业后曾就职于微软亚洲研究院、百度等知名科技公司。2015年高斯蒙创立了国内知名量化投研平台--聚宽（JoinQuant)，并在此基础上于2017年创立了聚宽投资。

而「九章幻方中证500量化多策略3号」则由九章资产副总经理陈哲担任基金经理。陈哲是金融数学博士，曾在广发证券资管从事量化策略研究及投资工作，他目前还兼任幻方科技首席策略官。

值得注意的是，九章资产的平行公司幻方量化，旗下「九章幻方中证500量化多策略1号」也以22.68%的年化超额收益登上榜单。

中证1000指增：九坤、稳博、信弘天禾、宽德名列前茅！

再看中证1000指增中成立以来年化超额收益TOP20产品，也都有超19%的年化超额收益，整体表现与500指增榜较为接近。托特(三亚)私募、九坤投资和稳博投资旗下1000指增产品分别揽获冠、亚、季军。

1000指增榜上百亿私募表现相对更为领先，这可能与头部量化私募在1000指增赛道发力更早有关。产品进入前五的九坤投资、稳博投资、信弘天禾和宽德私募，都是近年来较受关注的头部量化私募。

其中「九坤日享中证1000指数增强1号」成立至今超5年，录得年化超额收益达33.04%，表现亮眼。

「九坤日享中证1000指数增强1号」的基金经理是九坤投资的创始人之一姚齐聪，他是北京大学数学学士、金融数学硕士，曾就职于全球知名对冲基金Millennium（千禧年）。2010年姚齐聪成立量化投资团队开始进行国内期货、证券投资，并于2012年与王琛合伙创立了九坤投资。

沪深300指增：因诺和明汯旗下8年“长跑”产品上榜！

最后看沪深300指增，由于这个赛道产品数相对较少，因此近筛选其中成立以来年化超额收益TOP10产品。上榜产品年化超额收益均超13%，因诺资产、佳期投资和宁波幻方量化旗下300指增产品分别揽获冠、亚、季军。

尽管近年来私募量化指增的整体布局趋势是“市值下沉”，但在市场风格持续切换中，大市值风格的沪深300指增仍然值得期待。

事实上，头部量化私募在沪深300指增领域的布局也颇为深远——「因诺天跃四号」和「明汯稳健增长1期」两只产品均已成立逾8年，「因诺天跃四号」以36.29%的年化超额收益位列榜首，「明汯稳健增长1期」也有21.13%的年化超额收益，表现不输前文榜单的水平。

其中「因诺天跃四号」的基金经理是因诺资产创始人徐书楠，他本科以学分年级第一的成绩毕业于清华大学，后于麻省理工学院取得硕士学位，期间获得了麻省理工学院的全额奖学金。徐书楠曾先后在国际对冲基金IMC、中信建投证券自营部担任投资经理，是海外早期归国的量化投资专业人员。

「明汯稳健增长1期」则是由明汯投资创始人裘慧明与投资总监解环宇一同管理。裘慧明和解环宇都有华尔街头部对冲基金的从业经历。

其中裘慧明曾历任全球知名对冲基金Millennium（千禧年）基金经理、HAP Capital资深基金经理等职，还曾供职于瑞士信贷投资银行、德意志银行的自营量化交易部门，并担任基金经理。2014年他创立了明汯投资，现任总经理。

解环宇曾就职于全球知名量化对冲基金Citadel自营部门Citadel Securities，担任量化分析师。明汯现有的投研体系和自动化交易策略就是由他带领团队开发。

 

风险揭示

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