期货指增，既要又要还要？「期货指增近距离」

投资，您是否追求既要Beta，又要Alpha；既要收益来源分散和多元化，又要风险分散和相对可控；既要绝对收益，也要超额收益；既要跑赢通胀，还要复利增强...

前一篇文章（公众号链接至《期货指增来了！你“佩奇”了吗？「期货指增近距离」》）已介绍期货指数增强策略的基本情况，今天我们进一步了解中证商品期货指数及增强策略的优势，希望给您的投资带来不一样的视角。

中证商品期货指数系列以境内期货交易所上市运行的全部商品期货品种为样本范围，综合考察期货品种合约流动性和现货商品在国民经济中的重要价值，筛选具有足够代表性和流动性的合约纳入指数计算。指数可直观反映境内商品期货品种的整体价格走势，为分析研判市场形势提供基础工具，可反映商品期货投资的收益走势，为投资者提供评价收益的基准。

期货市场自带杠杆效应由期货交易实行保证金制度所决定。交易者在进行期货买卖时，按照合约价值的一定比率缴纳保证金。正是由于这种保证金制度的存在，期货才具有杠杆的性质。

具体来说，假设螺纹钢的价格是4000元/吨，如果要买十吨，需要花费4000×10=40000元。但是买一手（十吨）螺纹钢期货，如果保证金率是10%，那么所需要花的保证金是4000×10×10%=4000元。可以看出，同样是十吨的螺纹钢，现货需要花费40000元，而期货只需要花费4000元，这就是期货的杠杆效应。

自带杠杆效应使得交易者可以以较少的资金获得较大的收益，但同时也加大了风险的可能。

目前中证商品期货指数成份涵盖了目前国内主要的商品期货板块，19个主要的期货品种，包括：原油、黄金、白银、铜、铁矿石、螺纹钢、镍、豆粕、天然橡胶、棕榈油、PTA、棉花、甲醇、白糖、铝、热卷、锌、大豆、焦炭，覆盖面广。

如果说投资单个期货品种和板块可能会带来较大波动，投资涵盖多品种和板块的指数则能相对降低波动，平滑曲线，提高投资持有体验。类似于股票市场的板块轮动，期货品种和板块也存在轮动情况，如果投资单个品种或者板块，需要较高的分析和预判能力，流动性也关乎投资实现，收益和风险相对集中；投资指数则可能大大降低投资难度，充足的流动性能有效降低错失行情的概率，享受指数长期增长预期带来的Beta收益。

指数管理体制管理方面秉持公开、透明、公正的原则。中证商品期货指数成分权重调整频率：1.固定权重调整。正常情况下，权重调整每年一次。每年 5 月中旬进行品种筛选和新权重计算，新一年度入选品种和权重经指数专家委员会审议后于 6 月初对外披露。7 月 10日后的第 1 个交易日开始执行权重调整，调整窗口与当月的固定展期窗口重叠。2.临时权重调整。每年的 3 月、9 月和 12 月下旬，检验指数成份品种的流动性。若指数现有成份品种的流动性急速衰减（即过去 60 个交易日日均成交量低于 5000 手，下同），触发品种临时退出和临时权重调整机制。在下一个月的品种展期窗口将该品种剔除出指数，按照展期窗口前各剩余品种的实际权重重新调整。品种临时退出和临时权重调整方案向市场公布。每年 6 月下旬对指数新一年度入选品种进行流动性检验。若入选品种发生流动性急速衰减（指标同上），则重新进行流动性筛选和权重计算，权重调整结果即时披露。

指数行情信息可通过万得资讯、东方财富、新华财经客户端以及中证商品指数公司网站查询。

中证商品期货指数走势和宏观经济的走势具有高度的相关性。经过归一化后，中证商品期货指数与中国PPI环比和CPI环比的走势相似度较高，反映出中证商品期货指数具有相对准确和及时反映市场行情变化情况，具备天然抗通胀属性。长期看，商品价格具有天然重心上移的趋势，长期投资价值凸显。

中证商品期货指数与中国PPI环比、CPI环比走势对比   资料来源：wind

通过叠加中证商品期货指数与沪深300指数走势，不难发现，中证商品期货指数整体波动相对沪深300更小，区间绝对收益更好。中证商品期货指数的稳定性更强，与沪深300相关性不高，是资产配置较好的标的之一。

中证商品期货指数&沪深300指数（2010-2023），数据来源：wind，宏锡基金研究部

海外商品期货指数发展已经几十年时间，而国内这类资产才开始兴起，随着国内商品期货指数的不断完善，这类资产配置也将逐步进入投资者的视野。

从相关性角度分析，中证商品期货指数与沪深300指数、中证500指数及中证全债指数相关性系数均低于0.5，相关性较低，在资产配置中能起到分散风险、降低组合波动的作用。

中证商品期货指数&南华商品指数&沪深300指数&中证500指数&中证全债（2015-2023）资料来源：wind，宏锡基金研究部

中证商品指数六大优势总结

宏锡基金团队自2010年组建以来，专注期货及衍生品市场十余载，沉淀了大量因子和策略，如趋势类因子、反转因子、展期收益因子、期限结构因子、套利因子等组成的策略，通过不同的策略组合，在指数Beta的基础上，增加超额收益来源，获取增强收益，提高整体投资的组合收益。

宏锡中证商品期货指数增强策略示意图

宏锡中证商品期货指数增强策略，不仅能追踪中证商品期货指数长期上涨趋势带来的Beta收益，通过策略组合，力争获取高于指数的Alpha收益；不仅具备资产配置价值，也具备长期投资价值；不仅能分散资产配置组合的风险，也能提供多样性的收益来源。

下一期我们将结合市场环境等情况，分析当前时点中证商品期货指数增强策略是否是较好的配置时机，敬请期待。

全文内容仅作学术交流，不作为投资依据。基金有风险，入市需谨慎。

宏锡基金合伙人、基金经理陈迪强将于11月21日（周二） 15：30在私募排排网进行主题为【期货指数增强策略配置价值】的路演直播，

直播看点：

1、期货指数增强策略是什么?

2、期货指数增强策略“增强”在哪里?

3、期货指数增强策略对资产配置有什么意义和价值?

风险揭示：本文所涉的基金管理人及基金经理的个人观点，不代表本平台的任何立场，不构成任何投资建议。