突然放开限购？国金量化精选年内逆市上涨14.03%！

 今年股票市场投资难度有所加大，中小盘风格占据上风。代表大盘的上证50指数、沪深300指数，在年初冲高后持续震荡回落，资金受此影响转战中小盘，小市值股、微盘股，成为年内比较活跃的主题。

这让扎堆中小盘的量化基金火了一把，成为年内“基民”们新挖掘的热门基金。国金基金“量化女将”马芳管理的量化基金就被基民们“盯上”了，其管理的国金量化多因子，国金量化精选，国金量化多策略3只产品的年初总规模为33.37亿元，今年三季度末总规模则达到了256.96亿元，相较去年底增加了近670%！

数据来源：Choice，截至20230930

今年以来，国金对这三只量化基金的动作频频。8月23日，这三只基金发布限购公告，限制大额申购，单个基金账户单日单笔申购及单日累计申购金额均不得超过1万元。但近期由国金基金马芳管理的国金量化精选和国金量化多策略发布公告，又将限制申购金额由此前的1万元调整至100万元。这是什么信号？

12月8日国金回应中证报时表示：上述两只产品一定程度上放宽限额，一是基于对市场的信心。目前市场六重底已现，战略性积极看多后市。六重底包括经济底、政策底、盈利底、估值底、美元流动性筑底、情绪底。

二是基于产品的投资目标。国金基金表示，国金量化策略一直以来把获取相对稳健的超额收益作为投资目标。此前国金公募量化产品管理规模趋近于内部设置的观测阈值，因此公司采取了限购金额的措施。

国金量化团队如此自信也不是空穴来风，在今年以来整体股票市场收益较弱的情况下，国金量化的这两只基金的净值均实现了不同程度的逆市上涨。

据恒生聚源数据显示，“国金量化多因子A”及“国金量化精选A”依次实现了年内14.24%以及14.03%的收益率（同期业绩比较基准分别为-4.92%、-4.38%），即便是在今年三季度末以来大盘整体向下的行情下，这两只基金也分别实现了2.23%和2.18%的正收益（同期业绩比较基准分别为-3.07%、-2.86%）。

数据来源：恒生聚源数据，经托管复核，数据截至20231207。以上基金产品的历年业绩表现及业绩比较基准、基金经理情况等具体信息可详见排排网财富官网。

图：“国金量化精选A”成立以来收益走势图

其中，成立不到两年的“国金量化精选”，业绩比较基准为“中证500指数收益率*80%+中证全债指数收益率*20%”，截至三季度末，前十大重仓股持仓占比仅为5.56%，持仓较为分散，仅第一大重仓股的持仓占比在0.92%，其余持仓占比均在0.6%以下，比较符合量化基金的特征。

截至三季度末，“国金量化精选”前十大重仓股为中国石化、中国人保、国泰君安、中国石油、宝钢股份、山西汾酒、招商银行、交通银行、华泰证券、中国银行。

在三季报中，国金量化精选管理人表示，三季度市场环境有以下特征：初期风格相对延续；中后期市场风格切换剧烈、波动变大，整体市场活跃度降低较为明显，市场波动处于历史平均以下或近三年低水平位置。具体看因子层面：小市值风格相对占优；成长和市值等风险因子期间延续性相对较好，动量等延续性相对较差。

图：国金量化精选2023年第3季度末前十大重仓股

“国金量化精选”纳入囊中股票众多，根据该基金2023年中期报告的数据，截至二季度末持有的股票高达1762只。那么，国金量化精选是如何获取超额收益的呢？

作为量化基金，“国金量化精选”采用以基本面数据为主、市场情绪为辅的量化策略。

机器学习技术“自上而下”构建的选股模型，输入经济基本面相关的变量，如成长、价值、质量和动量四个大类，以及情绪相关的变量，如资金流和技术性变量等。选股模型从盈利和营业收入等角度评估上市公司的价值和成长性，并充分考虑市场情绪等因素为标的合理定价。

此外，结合对宏观经济状况、行业景气度、公司竞争优势、公司治理结构、估值水平等因素的分析判断，然后选择投资价值高的存托凭证进行投资。

“国金量化精选”超额收益的突出表现离不开基金经理马芳的贡献。据基金宣传推介材料显示，基金经理马芳毕业于中国人民大学，具备多年证券交易软件开发与测试和4年投资管理经验，现为国金基金量化投资事业部副总经理，旗下管理多只基金产品。

整体来看，在年内较为震荡的市场行情下，由“量化女将”马芳管理的“国金量化精选”依旧保持了较强的抗跌性。如果你也感兴趣的话，快来点击“阅读原文”，查看“国金量化精选A”（基金代码：014805）的更多信息吧。

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