老牌百亿私募中欧瑞博最新发声：结构牛已启动，把握五个机会！

 私募排排网数据显示，截至5月17日，近五年有业绩披露的62家百亿私募，区间回撤在25%以内的有44家。其中，老牌私募中欧瑞博今年以来收益居主观多头私募前列，在今年波动较大的行情中表现出色。

从业绩归因来看，中欧瑞博自2020年初较早介入、并耐心持有到现在的高股息低估值公司，对业绩贡献较大；并且在今年2月份以来，重点布局了港股互联网龙头企业，抓住了这一波港股互联网的上涨。

近期，私募排排网邀请中欧瑞博团队进行了一场小范围路演，本文将路演中的精彩内容，市场观点和看好的投资机会，整理出来分享给投资者。

 

1、能涨抗跌的百亿私募：31年老将+30人投研团队

中欧瑞博是一家于2007年在深圳成立的老牌私募，公司董事长兼首席投资官吴伟志拥有31年的二级市场投资经验，坚持从基本面研究出发进行成长股择优投资、总结市场牛熊转换的长期规律，原创了春夏秋冬四季投资配置模型，为投资者创造了稳健回报，是私募排排网“双十”基金经理榜单的常客。

 

中欧瑞博目前有近30人投研团队共同服务于一个策略，团队能力圈叠加，能够做到历经多轮牛熊，每一种市场风格都不掉队，并有显著的超额回报，投资人长期持有体验较好。

 

2、熊市已结束，结构性牛市已启动

首先，中欧瑞博研判了今年以来的市场大趋势，认为今年2月初是持续了3年的大熊市的底部，熊市到此结束。但同时也表示，大熊市的结束不等于系统性的大牛市马上就来了，接下来更多的是结构性牛市。

中欧瑞博根据五个信号研判熊市结束了。

第一，下跌时间足够长。2006年以来，A股有过5轮熊市，下跌时间超过1000天的只有2次，这次是其一。

第二，跌幅足够深。沪深300指数这次的跌幅和16年熔断期间的跌幅差不多，都是接近腰斩，绝大部分板块风险出清较为彻底，估值在2月初时已到历史低位。

第三，财富毁灭非常严重。投资者亏损程度此前已经巨大，今年春节前市场的踩踏，是较为典型的熊市末期的最后一跌。

第四，信心降到冰点。新发权益基金销量不到高峰期的十分之一，清盘与发行失败频现。

 

 

第五，政府积极救市。中央汇金等“国家队”直接入场救市，叠加政策组合拳，包括鼓励分红、规范减持、限制转融通、暂停新股IPO等等，提振市场信心。

3、结构牛把握五个机会，中国市场贝塔或强于日本

市场进入到结构牛熊的行情后，对投资者来说，买对了公司或行业是牛市，买错了就是熊市。

 

依据对海外市场的历史经验的专题研究，中欧瑞博总结到，未来中国资本市场指数上行的级别和幅度取决于中国经济的恢复程度。而经济的复苏程度，又取决于货币和财政政策的力度。如果力度够大，则新一轮行情的级别会较大，反之，则指数以宽幅震荡为主，结构分化。

目前，市场共识度较高的投资机会是四个关键词：高股息、成功国际化、消费平替、美股科技映射。这是总结自日本90年代、地产和股市泡沫破灭后，股市投资盈利的经验。

 

做投资不能刻舟求剑，需要具体问题具体分析。中欧瑞博认为，中国市场的贝塔或强于日本。当前市场虽有一定幅度的上涨，但依旧处于底部区域，或能为当前入市的投资者带来更大的向上弹性。

原因有三点，第一，因为政府的及时调控，中国的地产泡沫程度及对金融体系的影响，相比日本更小；第二，中国当前的人口及所能覆盖的内外需市场体量，比日本更好；第三，中国地广物博，很大程度上能实现能源自给，产业结构相对齐全，可实现一定程度的国内大循环。

相比90年代的日本，虽然我们面临逆全球化的外部环境的挑战更大一些，但中国应对内外部挑战有非常明显的优势，包括国家层面更强有力的领导，应对资产负债表衰退的理论研究与实践探索的后发优势等等。

因此，中欧瑞博在当前市场共识的基础上，提炼出本轮结构牛的五个关键词：

1、低估值高股息：中欧瑞博自2020年初较早介入、期间逐步加仓、并耐心持有到现在的高股息低估值公司，包括石油、煤炭、通信运营商、银行等，集中在港股市场，目前估值还是处于合理区间，策略上会继续持有，并对市场情绪和基本面保持密切跟踪。

2、过度反应的资产：港股历经4年的熊市使得优质资产价格被过度反应，比如互联网领域，随着股东回报的增加、利润的释放、政策的回暖，以及基本面的改善，互联网优质企业重新获得海内外资金的重视。

3、跌入低估区的优质公司：经过三年的下跌，股价腰斩的公司不计其数。迎来了好价格的好公司，可逐步布局并耐心持有，主要集中在消费、医药等细分领域。

4、新全球化逻辑的优质成长：出海是个大主题，分散在多个行业，自下而上选股为主。以制造业出海为例，中国的工业能力具有非常强的竞争力，包括新能源车产业链、光伏产业链、轮胎、逆变器、工程机械等等。

5、科技创新：AI人工智能的创新浪潮，推动美股市场相关公司股价表现持续超预期，A股目前处于主题投资退潮阶段，需等待产业格局进一步清晰。

中欧瑞博表示，当下适合重温巴菲特的名言：“不要等经济数据转好之后才买股票，那时已经错过了股市的大涨。”庄稼种下去后，需要耐心等待生长与成熟。

风险揭示

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