深耕能力圈！股票主观多头私募多次获奖，核心投资思路揭秘

 今年以来，股市持续震荡调整，年内仅大盘指数实现上涨，其他主要股指悉数下跌，板块行情轮动也不断加速，市场整体赚钱效应不佳。震荡行情下，股票策略私募业绩普遍承压。据私募排排网数据显示，截至2024年5月底，有股票策略业绩显示的私募共3038家，今年以来的股票策略收益均值-2.01%。

同时，随着私募证券行业实现蓬勃发展，作为主流赛道的股票策略领域竞争越来越激烈。而在这样充满挑战的环境中，一些资深私募仍对未来保持信心，坚定自身投资策略，并踊跃参加行业比赛，与行内投资精英比拼交流，验证自身实力。

为分享优秀私募管理人的最新投资看法，由排排网策划的线上圆桌对话栏目——《群星访谈录》特邀在私募实盘大赛中脱颖而出的管理人进行投资分享，展开观点交流，同时为它们提供一个自我展示平台，帮助塑造品牌。

在本期栏目里，我们特邀立心基金、毅远基金两家绩优私募参与到圆桌对话，它们的股票多头产品在多个排排网承办的大赛中表现突出，斩获不少奖项。

比如，立心基金旗下产品赢得万和证券“万和杯”第三届私募实盘大赛股票策略组3月第一名、国海证券首届“鑫海杯”私募大赛股票多头策略3月月度奖第二名等。

毅远基金旗下产品赢得“丝路杯”2023开源证券首届私募实盘大赛股票主观多头策略组3月月度奖第三名、万和证券“万和杯”第三届私募实盘大赛股票策略组3月第五名等。

以下为各受访管理人的公司简介：

青岛立心私募基金管理有限公司成立于2017年，2018年取得了私募基金管理人牌照，编号P1066776；现管理规模17亿，策略覆盖股多，低波，股衍；股票多头策略当中以利润填权模式的价值投资为特色，也是目前管理策略当中的收益王牌。目前多头的管理规模还是以自有资金为主要资金来源，规模累计也是收益获取的。整个团队目前立足青岛，深耕价值投资。

上海毅远私募基金管理有限公司，取名自论语古训“士不可不弘毅，任重而道远”。毅远作为定增策略的领航者，秉承弘大坚毅的品格在资管行业任重道远，与伟大的企业和时间做朋友，持续聚焦成长型企业及中长期的投资机会，深耕能力圈内行业，以安全边际为基石，通过精选优质公司构建投资组合。致力为投资者创造长期稳健的投资回报，公司创始团队在上市公司定向增发领域已拥有15年的投资经验，积累了优异的投资业绩记录与成功案例。公司目前以定增投资标的为中心，构建了多头组合以及套利组合策略。

以下为圆桌对话内容

01

排排网：

请介绍贵司的的投资理念，以及当前投研团队的情况。

立心基金：

经过多年市场探索，我们最终选择了投资这条道路。投资这条路，也只有价值投资这一个方向。我们这几年在这个方向上，深耕自身能力圈范围内总结出利润填权模式的价值投资理念。我们从投机和投资中选择了投资，又从价格和价值中选择了价值，这是我们的底层逻辑。

当前投研团队，共13位同事，分为原物料组，制造业组，大消费组。前级有财务审计筛选，后级有跟踪走访调研，各个同事之间协调配合，共同筛选讨论，给出参考意见，好公司入池，好价格买入；整个团队行业跨度，年龄跨度都比较大，整体保持着共同学习，积极探索的氛围。

毅远基金：

我们秉持着稳健、长期且注重风险管理的原则，与伟大的企业和时间做朋友，持续聚焦成长型企业及中长期投资机会，旨在通过中长期投资来捕捉市场的长期趋势，同时避免受到短期市场波动的影响，通过精选优质标的构建投资组合，为投资者提供长期稳健的投资回报。

公司注重投研团队的建设和培养。我们的投研团队由一批经验丰富、专业素养高的投资专家组成，具备深厚的行业知识和敏锐的市场洞察力，同时定期组织团队成员之间的交流，以促进信息共享和策略创新。此外，凭借多年深耕，团队积累了大量知名行业专家，以获取更多的市场信息和专业支持。

02

排排网：

贵司的投研框架是怎么样的？在选股方面的逻辑是什么？

毅远基金：

我们以定增策略为中心、采用多种金融工具相结合的方式构建投资框架，公司产品线目前分为以定增投资项目为中心的多头组合策略以及套利组合策略，以定增项目研究团队为主，对定增项目股票池进行持续精选跟踪，最终确定投资标的，最终经过投委会决议投资标的。

对于选股逻辑方面，我们采取多元化的投资策略，将资金分散投资于相关性不强的行业，以降低单一行业波动对整体投资组合的影响。注重选择具有中长期增长潜力和稳定现金流的投资品种，并长期持有这些资产，以获取稳定的投资回报。

立心基金：

对投资的认知框架是基于深度分析，本金安全，满意回报三大要素发起。

我们从不盲目追随市场热点，也从不热衷技术指标，专注在好生意这一个标准上深度发掘。好生意的特征都做出总结归纳，加上自身的思考和理解，判断是否符合未来发展趋势，是否满足人类永久需求，是否构成“孤品”特性等。

买股票就是买公司，我们的大部分投研时间都是用来学习和等待的，没有什么特别的方法或者框架。市场上大部分人有情绪扰动都是因为价格，但价格又不是价值的充分必要条件，所以我们在研究出好公司之后，大部分时间花在了等待好价格出现这件事情上。空余的时间，我们不断学习，来拓宽自己的见识以及巩固已形成的能力圈。

逻辑上就是研究过后，资产够不够有价值，未来现金流能否折现填满现有的市值。

03

排排网：

在今年的赛程中，贵司的主观多头产品表现较优，取得了一定的参赛成绩，能否谈下原因？

立心基金：

我们从2021年底，预判美元进入加息周期，全球资产重新定价开始到目前取得所谓的成绩，持仓一股都没有发生变化。

现有所谓的优异表现，正是之前做出的判断和努力共同产生的结果，我们并不意外。

毅远基金：

我们对此也是进行一定的回顾总结，主要是有以下三点原因：

1.不追热点，对于过热的行业会进行适当避让，时刻警惕行业估值泡沫和一时炒作；

2.对于周期性行业，针对其行业周期进行适当配比，适应当前市场风格；

3.多行业配置，单只标的严格按照不超过整只产品的5%进行配重，警惕非系统性风险，同时多种行业进行配比，会按照每只基金风格进行适当调整行业比重，且行业之间不存在相关性，预防某一产业链出现整体性风险。

04

排排网：

在投资过程中遇到回撤不可避免，贵司日常都有哪些风控措施？对于像今年初的极端行情，有什么好的经验和教训可以分享？

立心基金：

我们认为没有被预见的才是真正的风险，已经被预判的都是可调节可控的风险。我们的持仓表现没有受到市场极端行情的影响，反倒因为我们本身的建仓逻辑就是预见了市场会出现极端行情，净值走出了明显“剪刀差”。

我们的经验就是做足准备，再做足准备，是个笨方法。但这样做让我们反而没什么教训可以分享。

我们很少（几乎没有）出现建仓后的回撤，有的所谓的回撤大部分被我们称作利润的回吐，或者也根本没有回吐，这些都是市场正常的风浪。

05

排排网：

今年市场对于高股息板块的关注度大幅提升，各路资金也纷纷拥抱，许多行业取得不错得涨幅。贵司有无进行布局？目前持仓主要在哪些领域？

立心基金：

高股息是价值的一种表现方式，但是既不充分也不必要，大家关注还是因为价格有了高波动，我们早期几乎最低价时布局了中石油这类标的，当时市场无人问津；但翻过年来股价涨了一倍之后，市场竟然掀起了中特估的概念热潮。我们只想说一个常识，净利润800亿的茅台有两万五千亿市值，净利润1800亿的中字头，市值相比少了一万亿，这不合理。

06

排排网：

今年以来，A股市场整体走势先抑后扬，风格分化明显。对于今年后半段的行情走势，贵司怎么看？

毅远基金：

针对今年后半段A股市场的行情走势，我们结合当前市场情况和多种因素进行了深入分析，认为市场将呈现以下走势：

1.经济形势与政策支持：高盛预计中国2024年的GDP增速为4.8%，虽然全球经济增长放缓，但中国国内通胀压力较低，政府政策支持经济增长。这些因素为A股市场提供了较为稳定的宏观经济环境，有助于市场在后半段保持稳健发展。

2.市场趋势与机会：市场总体表现预计相对平稳，但结构性机会仍然存在。经济增长、企业盈利持续复苏，流动性总体宽松，美元加息回落等因素有利于A股市场的走势。投资者应关注经济转型、AI和产业自主趋势的成长板块，以及现金流充足、持续高分红的高股息资产。

3.行业与市场展望：在此前中金公司也发表观点，A股市场整体机会大于风险。投资者在关注成长板块的同时，也可以关注受益于经济复苏的行业，如建材、部分消费品等。此外，随着资本市场的改革和监管的加强，市场生态将进一步优化，为投资者提供更多投资机会。

4.市场改革与投资者保护：2024年资本市场改革将全面推进，相关配套制度也将进一步完善。监管层将加强对上市公司的监管检查，推动上市公司提升公司治理水平，进一步优化资本市场吹哨人制度，健全投资者保护制度。这些改革措施将有助于提高市场的透明度和公平性，为投资者提供更加安全、稳定的投资环境。

综上所述，我们认为今年后半段A股市场将呈现稳健发展的态势。投资者应关注结构性机会，关注成长板块和受益于经济复苏的行业，同时关注资本市场改革和监管政策的动态。在投资决策时，应充分考虑自身风险承受能力和投资目标，合理配置资产，实现长期稳健的投资回报。

立心基金：

价格投机不如价值投机，价值投机不如价格投资，价格投资不如价值投资。价格就是问题所描述的“先抑后扬”，这个我们不关注。风格分化也是伪命题，因为投资只有价值投资一条路，不会分化。

我们很少预测，预测了就想“对”，想“对”就会“赌”；投资不是“赌”。价值投资聚焦的是公司本身，好公司、好生意可以贯穿牛熊，没什么可过分担心的，这也是个常识。

群星荟集，星光熠熠！《群星访谈录》将持续邀约优秀私募管理人分享投资领域的经验与智慧，欢迎大家保持关注。

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