让商品飞一会儿——千象资产“商品期货指数增强策略”介绍

上半年资本市场收官，我们是否因为A股一如既往的整体疲软感到心灰意冷？又或者是对债券市场的四平八稳但收益较低感到不甘？相比之下，大宗商品市场上半年几轮波澜壮阔的行情，着实成为了整体灰暗基调下的一抹亮色。

数据上看，在外部全球动荡加剧结合国内经济复苏刺激大宗商品需求持续增长的大背景下，有色、能化、贵金属等多板块多品种均走出了大幅上涨的强势行情，这也使得商品类资产在今年上半年表现强势，南华商品指数年内累计涨幅为4.74%。在国内市场大类资产表现中整体领先。

另外，从全球宏观环境和货币政策调整的角度看，目前全球各国央行也在逐步放宽货币政策，欧洲和加拿大银行已经开始了首轮降息，美联储亦有望在年内跟进降息，这也意味着大宗商品价格可能迎来持续的上涨。

鉴于以上原因，在当前环境下布局商品资产的确定性相对较高，如何便捷且直接的参与商品投资呢？百亿私募千象资产推出的“商品期货指数增强策略”值得重点关注。

 

• 对标“精准”

千象商品期货指数增强策略，对标指数为“南华商品指数”，这个对标可谓精准。

作为中国大宗商品市场的晴雨表，自2004年6月1日编制以来，南华商品已成为研究中国大宗商品价格走势的权威指标。这一指数不仅记录了中国大宗商品市场的跌宕起伏，更以其编制的合理性、稳定性和强代表性，成为宏观经济分析和资产配置的重要工具。作为研究中国大宗商品价格走势的有力指标，南华商品指数被证券业、基金业和期货业众多知名学者和专家广泛使用。

 

值得一提的是，大宗商品投资是资产配置策略中的重要组成部分，通过配置商品指数，有助于投资者实现风险分散、通胀保护、适应市场周期变化、多样化收益来源、优化资产组合、利用市场无效性以及增强投资组合稳定性等多重目标。

南华商品指数的相关系数矩阵

	中证全指	中证全债	南华商品
中证全指	1.00
中证全债	-0.06	1.00
南华商品	0.31	-0.09	1.00

数据来源：wind，千象资产。数据统计区间：2010.07.16-2024.06.28

 

• 超额“较稳”

对标指数准了，如何进行收益增强呢？千象商品期货指数增强策略以其独到的一揽子量化多策略，运用包括基本面增强策略，价量增强策略以及其他低风险策略，构建多维度增强体系，力争获取超额收益。

具体来看，商品基本面增强策略主要有两个方面；1）成分品种多空交易。根据部分指数成分品种的基本面多因子信号进行判断，多头信号较强时做多，空头信号较强时做空，以期实现增强的效果；2）成分品种替代。利用原有的配对对冲策略架构，对涉及的部分成分品种的基本面信号进行排序，用信号较强的强相关品种阶段性地替代成分品种，以期实现增强投资回报。

 

 

商品价量增强策略是通过分析商品价格走势与交易量变化的相互作用，来预测市场趋势并寻求交易机会，旨在利用市场流动性和波动性来提高投资决策的准确性，以期实现增强的投资回报。

其他低风险增强策略是通过灵活运用其他低风险策略，如国债期货策略，市场中性策略，现金管理策略等，在不额外增加产品波动的前提下，尽量提升资金利用效率，贡献超额收益。

据千象资产介绍，公司即将推出的商品指数增强策略产品有三大优势：

首先，从投资组合的角度看，千象商品期货指数增强策略（拟合）和南华商品期货指数相关系数为0.97，呈现高度正相关的关系。因此，客户可以通过配置千象商品期货指数增强策略来获取南华商品期货指数的收益特征，并有望额外获取超额收益。

其次，从资产配置的角度看，千象商品期货指数增强策略（拟合）与客户主流配置股票、债券类资产（通过wind股票型基金和债券型基金总指数计算平均收益）的相关性仅为0.32和0.18，并不存在显著的相关性。对于资产配置来说，低相关性资产可以起到风险分散、优化配置、对冲风险和提高组合稳定性的作用。

• 收费“贼狠”

这么好的策略，却用收费“贼狠”来介绍，难道是收费很贵？非也！这个“贼狠”指的是千象资产在商品指数增强策略的收费上对自己狠。

在收费方式上，千象商品期货指数增强策略采用超额计提业绩报酬的模式，仅在产品“盈利”且“跑赢”南华商品期货指数时才会提取超额部分的业绩报酬，且计提业绩报酬之后投资人对应份额不得产生亏损。最大限度保障客户利益。

这么介绍可能不明显，举几个例子就清晰了：

产品在赚钱的时候：假如产品赚了10%，但是市场涨了5%，千象做了5%超额，那只从千象赚的5%里提业绩报酬。假如产品赚了5%，但是都是市场涨的，那千象不提业绩报酬。这就是超额计提业绩报酬的模式，也就是俗称的“凭本事赚钱”。

而一旦市场跌了呢？假如市场跌了5%的同时千象做了5%超额；又或者极端一些，市场跌了20%，千象做了20%超额收益，产品总收益0%，那这辛辛苦苦做的20%超额收益要被收费吗？不会！千象在产品合同中已经明确约定，超额收益计提的前提条件是“盈利状态”且“计提完后仍有正收益”，没收益那就不提业绩报酬，这就是真正的“与客户共赢”。

目前市场中很多指数增强策略都是“绝对收益计提”的模式（不区分市场涨幅和管理人超额收益，只要有盈利都计提），而千象商品期货指数增强策略收费在“凭本事赚钱”+“与客户共赢”两大特色，是真正与投资者站在了同一阵线，共同面对资本市场的波澜起伏。

此外，这种收费模式也特别适合专业机构投资者。作为专业机构，很多都是采用特定的投资策略通过配置不同类型的资产来分散投资组合的风险，既获得与传统股票和债券相关性较低的商品贝塔收益，也通过量化多策略再进一步的获取商品市场的超额收益。而千象商品期货指数增强策略的这种收费方式，明确地拆分了市场贝塔和管理人能力，对专业机构投资者进行投资判断有较大帮助。

 

千象资产：一家专注于量化对冲的百亿私募！

千象资产成立于2014年7月，是较早一批进入量化对冲领域的私募，经过7年深耕，于2021年正式进入百亿私募阵营，公司通过数据挖掘、数学建模并结合计算机技术投资国内二级市场，是中国证券投资基金业协会观察会员。

自成立以来，千象资产专注策略研发迭代，目前策略包含CTA策略，量化选股，股票中性，量化多策略等，已建立较完整的产品线，满足投资者的不同风险偏好。

投资理念方面，千象资产秉承“量化发现价值”理念，目标是打造由数据科学、计算科学专家组成的世界一流对冲基金。公司坚信深度的数据分析、严格的交易执行和先进的IT系统将是长期盈利和风险控制的基石，将更科学、更系统、更先进的技术、方法与投资结合，为客户提供优质的产品和服务。

团队方面，千象资产团队约70人，研发人员占比约70 %，投研人员硕博占比超90% ，均为清华、交大、复旦、中科大等国内外知名学府硕士、博士。

其中，公司创始合伙人、投资总监陈斌是上海交通大学信息安全学士、通信与信息系统硕士，曾参与多项国家863和自然科学基金项目；历任全球知名商业智能软件公司、大型期货公司金融工程部、资管部策略研究负责人。

千象资产成立至今，荣获行业荣誉130余项。其中，中国证券报“金牛奖”6项、上海证券报“金阳光奖”6项、证券时报“金长江奖”8项、中国基金报“英华奖”8项等行业权威奖项。

私募排排网数据显示，千象资产自2016年7月29日有业绩记录以来，截至2024年6月21日，平台收录范围内管理人累计收益为86.49%，年化收益为8.26%，跑赢同期私募排排网期货及衍生品策略指数。

风险揭示

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