下半年行情展望：六成私募积极看多！两大板块备受青睐！

2024年上半年，在国内宏观经济弱复苏和海外地缘冲突不断的影响下，A股市场跌宕起伏。从主要指数来看，上半年仅沪深300指数收涨0.89%，上证指数微跌0.25%，代表小微盘股的中证1000、中证2000分别下跌16.84%、23.28%，结构性行情明显，大盘股表现较强，中小盘股普跌。

那么，下半年A股的行情会将如何演绎？专业的私募基金管理人对下半年有什么看法？他们又看好哪些行业板块的机会？针对这些问题，私募排排网采访了多家私募和基金经理。

半数以上私募对下半年行情持乐观态度

谈及下半年行情，私募排排网调查结果显示：

过半数私募对下半年抱有乐观态度，占比58.33%，认为在预期流动性的适度放宽及当前较低的估值水平下，市场将展开反弹。29.17%的私募持有中立立场，指出市场即使已触底，宏观经济指标可能存在波动性。仅12.50%的私募持谨慎观点，主要担忧市场资金增量不足。

近六成私募看好大市值风格

在市场风格方面，59.26%的受访私募看好下半年大市值的市场风格，认为大市值公司估值和经营稳定性上更具优势；约三成私募（29.63%）认为风格将趋于均衡，不再单一突出；仅11.11%的私募认为中小创更占优，基于这类企业盈利已经率先企稳，有估值回归合理的预期。

高股息红利、TMT备受关注

具体下半年看好的板块，私募排排调查结果显示：

高股息与红利板块得到了28.95%私募的青睐；科技、媒体与通信（TMT）板块吸引21.05%的私募关注；消费、房地产、医药领域以及有色金属资源板块分别得到18.42%和15.79%私募的看好；新能源板块虽热度稍减，仍获得5.26%私募的支持；其余10.53%的私募则将目光投向了其他未明确提及的领域。

还有多位私募就下半年的行情进一步给出了观点以及看好的板块。

其中，乐观派的代表有优美利投资的贺金龙、尚艺投资的王峥、畅力资产的宝晓辉、把脉投资的许琼娜。

优美利投资总经理贺金龙认为：“在今年“新国九条”颁布令政策下，中长期资金的入市步伐延续，险资等中长期资金有望加大权益配置力度，为A股市场增加流动性，而这个增量资金锚定大市值概率较高。供给方面，一级市场发行节奏总体温和，二级市场产业资本的减持节奏平缓，综合供需方面流动性环境是趋于改善的。迎合三中全会改革预期的提振，从资本市场改革深化来看是科创板具备结构性行情的机会。而整体降息周期的环境和前提下，结合新国九条政策，市场整体股息率不断提高的政策面出发，大市值风格会更具利好因素。

由于居民和企业消费投资低迷，政府支持的低空经济和车路云一体化的主题、三中全会对于电力相关体制改革、科创《八条措施》相关发展主题和大基金三期推进的电子行业等涉及的领域有望迎来阶段性活跃。”

尚艺投资总经理王峥表示，对于下半年，虽国内宏观经济温和复苏的特征明显，同时临近进入中报业绩预告披露的高峰期，考虑去年基数较低，今年A股业绩有望企稳回升。但有效内需不足、ST板块风险，房地产和地方政府债务压力交织当前市场情绪与风险厌恶已达到历史罕见水平，大概率会影响A股上行趋势的可能性。与此同时，中美科技、贸易和金融领域的摩擦程度可能随着美国临近大选而增加不确定性，再加上有迹象表明美国通胀已恢复下降，使得投资者对今年年内美联储降息逐步降低预期。由此，展望下半年国内大盘会出现震荡行情，等待7月份的三中全会是否会宣布强有力的利好消息或出台扶持政策，来振奋国内资本市场的信心，扭转投资者的悲观情绪，进而结束震荡。而此时，配置更具韧性的高质量核心资产有望相对占优。

畅力资产董事长、投资总监宝晓辉的视角较为独特，她表示：“下半年A股市场将迎来一波上涨行情。我判断的依据相对简单，根据历史经验来看，7月不仅是下半年的开始，也是三季度的开端。历史数据显示，三季度往往会迎来一波行情，这一时期也是经济和政策发力的关键时段，近期高层将会如期开展众多重大会议，预期市场将会有重大改革推出，利好预期还是在的。”

“现在市场扩容之后，想要获得市场关注的股票就必须得是有一定知名度或是有一定技术优势的，这就天然会给投资者带去筛选门槛，而明显大市值股票在这方面会更有优势。其次是市场导向，就从我们的产业结构或者说是经济发展阶段来看，二八定律和马太效应会在未来逐渐显现出来，给到资本市场的表现就是强者越强，弱者越弱。回顾近期的市场走向，大盘股的市值基本上没有怎么波动，甚至个别红利股还给到了非常好的回报，但相反中小盘股票因为他们经营状况相对较为不稳定以及自身存在的诸多问题，给到表现就相对较差，资本市场表现必然会影响到投资者的信心，进而导致集聚效应，所以在这种情况下，我更看好大市值的股票。”

把脉投资总经理许琼娜表示：下半年偏向先跌后涨，房地产行业复苏仍未明朗，其次，现在正在展开辩论的美国大选也倾向于特朗普胜出，也会给短期市场带来情绪波动。所以A股先走弱势格局也是常理。而另一方面，国家队展现出了频繁的护盘力量，近期6月24日上证跌破3000点时，亦每日出手两三百亿进行护盘，这是利好的力量，所以在当下多空交织的行情下，投资者宜耐心应对，宜多选择高股息绩优股，这样才可以做到：股价涨时赚差价，股价不涨时赚股息，这样才是当前中国投资市场的正道。

也有多家私募表示中性看待下半年行情。

百亿私募星石投资表示：“下半年我们整体关注两方面投资机会。一是价值成长股，例如消费板块中的头部公司，这些公司的盈利已经率先企稳，叠加估值整体处于合理偏低的位置，随着风险偏好的不断回升，公司股价有望迎来盈利再释放和资产再定价。二是，以技术突破型企业为代表的科技成长股，科技成长类公司具有较为广阔的成长空间，与国内经济处于动能切换期的宏观背景相契合，预计将为资本市场带来更多具有持续性的投资机会”。

中欧瑞博表示，目前市场估值处于低位，并且政策思路仍以不大力刺激为主，因此指数仍然震荡的概率大。大市值公司目前估值仍有优势，并且龙头公司的经营更稳定。

正圆投资表示：当下时点是时候重点关注新能源板块的左侧布局机会，确定的长期前景来源于全球低碳绿色发展不可逆趋势，以及中长期我国确定的碳中和发展目标。无论是新能源车，还是光伏储能行业发展都有二次爆发期，新能源车智能化对燃油车带来的进一步渗透，光伏平价上网到光储平价上网的经济性拐点，都将为新能源发展突破更高天花板。需求侧，在保障新能源高质量发展大背景下，电网投资进一步加速，叠加电力市场化改革的纵深推进，辅助服务、电力现货市场等加速建设将有效疏解新能源消纳压力；供给侧，产能优胜劣汰已进入实质出清阶段，伴随供给侧改革加速，产业链价格也将逐步见底回暖，进而带动盈利触底的细分龙头进入业绩环比上行期。

宁水资本研究员沈声才表示：展望2024年下半年，在国内宏观杠杆率处于高位，经济由地产、基建旧动能向高科技、先进制造业等新质生产力新动能的转化过程中，预计外需仍将成为经济修复的主要动能，地产和消费的内需或仍将相对承压。我们对A股市场行情保持中性的判断，虽然当前A股市场估值处于历史底部区域，经过多年的调整，交易结构已有一定的出清，但投资者的风险偏好改善还需要等待基本面的好转。宏观经济整体承压，外需强于内需，消费复苏有待进一步观察，关注三中全会能否带来经济增长中枢的改善。市场风格方面，可能会延续上半年“大盘优于小盘，价值优于成长”的特征。板块方面，低估值高分红的股票仍值得持续关注，消费、医药由于预期比较悲观，估值已跌至历史较低水平，可以考虑左侧分批布局。

奶酪基金投资经理胡坤超表示：沪深300以及上证指数等估值均处于历史较低分位水平。后续来看，尽管无法对市场短期走势进行精确的预判，对于悲观因素，目前市场已经反应较为充分，未来下行空间有限。

消费以及医药医疗板块具备稳定、刚性的需求，中长期行业空间较为清晰，且存在诸多具备行业定价权的优秀龙头公司，对于其中的消费医疗、医疗服务以及高端白酒等细分板块，业绩本身具备稳健增长的特性，在市场整体普遍回调的背景下，估值逐步偏向合理甚至低估，对于以上细分板块择机加大配置力度。

顺时投资权益投资总监易小斌表示：“今年上半年表现较好的是银行、煤炭、石油石化和电力等一些相对稳健的公司，但随着股价的上涨，分红率的下降，吸引力也变弱。另外一个因素是风险偏好，如果能抬升的话，市场也会转向偏成长类的科技类公司。所以下半年市值风格不如上半年明显了，会均衡一些。”

聆泽私募联合创始人周文明表示：我们对2024年下半年行情总体持中性偏乐观的态度。经济弱复苏的背景下，宏观数据时有反复，可能会影响到公司业绩和市场情绪。但是，在经历了多轮出清之后，以及上面政策的加持下，A股有望依托3000点展开反弹，特别是临近第四季度的时候。从风格上看，可能绩优股和中小创会表现出更好弹性。下半年我们主要关注消费医药和TMT。

止于至善投资基金经理何理表示：我们对2024年下半年是整体看不清，但是局部是偏乐观的，所以整体是中性的，因为我们非常看好以上证50为代表的高股息、高确定性、高竞争力组成的低估优质公司的投资机会。

志开投资表示：基于国内多数宏观、中观数据偏弱，内需顺周期的投资逻辑暂时中断，而外需数据最近也有走弱迹象，加上海运运费高涨进一步增加出口企业的运输成本，导致出口链短期也需要休整，因此市场近期关注的重点可能一方面是继续拥抱确定性强的红利资产进行防守、另一方面进行成长股主题投资的快速轮动获取高度博弈性的短期收益。

此外，也有多家私募表示下半年偏谨慎看待。

同威投资投资经理刘弘表示：“当前市场资金面缺乏增量，流动性严重不足，三市成交量不到6000亿；基本面看房地产、消费等领域暂无重大改善；经济数据上PMI、CPI等指标也不理想。基本面看A股的大型企业多为垄断的公用事业、资源、金融类企业，盈利能力性强，分红稳定，在当前环境下有更高的的投资价值。政策面看新国九条对小市值企业整体有比较强的约束限制。上半年大市值风格占据了绝对优势，历史上A股习惯把同一种风格演绎到极致，趋势上看这种风格还会延续。”

中睿合银认为，基于当前弱现实的宏观环境，需要以短期博弈为主，长期配置为辅。国内政策刺激有延续性，但是力度较为温和，因此往后展望国内仍是弱复苏。海外经济较为强劲，通胀回落较慢，长期变盘节点来自中美经济的共振。

风险揭示：本文所涉及的统计数据截止于2024年6月19日，基于私募管理人回复的问卷调查数量统计生成，我司不保证数据完整性与准确性，文中所涉及观点仅代表相关私募管理人的个人观点，不构成我司观点，结论仅供参考，且不构成实际投资操作建议。股市有风险，投资需谨慎。

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