八千亿药企又向前迈了一步！ 从百年基业中窥探其制胜秘诀

本文基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成投资建议。

引言：

就在今天，NMPA官网显示，礼来公司（Lilly）的重磅产品——替尔泊肽（GLP-1产品）在中国成功获批。这意味着礼来的降糖减重药物在国际市场的竞争力得到进一步加强！

从1921年胰岛素发现以来的首个大规模生产商，到目前的全球第一市值药企，回顾礼来公司成长历程，我们发现，是专注缔造了伟大的百年药企。

本文将自礼来公司创立至今，回顾公司的发展史，并从中看到专注的长期价值。

1、理念初显——“专注”

美国建国之初的百余年内，食品和药品的生产销售几乎不受监管，因此庸医横行、假药泛滥成灾，Eli Lilly上校自南北战争后退役以来，便有着生产高品质药物的想法。

1876年，38岁的Eli Lilly上校带着1400美元来到美国印第安纳波利斯，创立了礼来制药公司。成立之初，包括上校本人在内的员工也只有3名：一位装瓶工、Eli Lilly上校以及他14岁的儿子Josiah K. Lilly Sr.。

图1：创立之初的礼来公司

成立之初，礼来专注于开发高品质处方药。陆续推出了治疗疟疾的奎宁和治疗梅毒、风湿病及皮肤病的药物。因药物品质高，礼来声名远扬，业务蓬勃发展。至1889年Lilly上校去世时，公司已拥有100多名员工，年销售额达到了30万美元。

1921年，多伦多大学的三位科学家麦克劳德（J.Macleod）、班廷（F.Banting）和贝斯特（C. Best）成功从狗的胰脏中提取出胰岛素，礼来抓住胰岛素市场完全空白的机遇，率先得到了多伦多大学的授权。礼来开始生产、出售胰岛素。

礼来没有停下脚步，它专注于对胰岛素产品进行持续的改良升级。1975年，礼来生产的胰岛素约占全美市场份额的四分之三。

1952年，礼来在美国挂牌上市，完成了从家族企业到社会化企业的转变。次年，外部职业经理人尤金·比斯利成为公司首任外姓总裁，公司治理进入新阶段。

自1923年成为世界上首家大规模生产胰岛素的公司以来，礼来公司在上百年中持续专注研发，生产销售了数十款革命性产品，为全球患者在糖尿病、肿瘤、免疫、疼痛和神经等领域提供了高品质的药物与治疗方案。

表1：礼来公司研发主要药物

上市时间	药物名称	治疗症状
1923年	胰岛素（Insulin）	糖尿病
1964年	氟哌啶醇（Haloperidol）	精神分裂症、双相情感障碍等
1980年代	西酞普兰（Citalopram）	抑郁症、焦虑症等
1982年	赖脯胰岛素（Humulin）	糖尿病
1996年	奥氮平 （Olanzapine）	精神分裂症、双相情感障碍
2004年	巴利曲辛（Bamiporicy）	帕金森病
2004年	贝伐珠单抗（Bevacizumab）	多种类型的癌症，如转移性结直肠癌等
2004年	培美曲塞（Pemetrexed）	恶性胸膜间皮瘤、非小细胞肺癌
2014年	度拉糖肽（Dulaglutide）	糖尿病
2015年	奈妥木单抗（Portrazza）	多种类型的癌症，如非小细胞肺癌、黑色素瘤等
2016年	依奇珠单抗 （Taltz）	多种类型癌症，如晚期黑色素瘤、结直肠癌等
2017年	巴瑞替尼 （Olumiant）	类风湿关节炎、银屑病等
2018年	信迪利单抗（Sintilimab）	多种类型癌症，复发或难治性经典霍奇金淋巴瘤等
2023年	替尔泊肽 （tirzepatide）	2型糖尿病，肥胖

资料来源：礼来中国官网

2、礼来在“专注”上走过的弯路

20世纪70年代，受石油危机的影响，美国医药化工行业增速放缓，为寻求新的增长点，礼来开始探索多元化战略，这一决策在当时看似合理，却为公司带来了一系列问题。

1971年，礼来以3800万美元的对价，收购了化妆品牌伊丽莎白•雅顿，之后，又相继收购了IVAC、Cardiac Pacemakers等医疗器械公司，并将其合并成一个独立的医疗设备和诊断部门。

然而，这一决策却逐渐显现出了弊端。多元化业务分散了公司的资源和管理层的注意力，导致公司在核心制药业务的研发投入和专注度有所下降。

后来，礼来管理层意识到多元化战略并没有达到预期的效果，反而对核心业务的长期发展造成了负面影响。80年代初，礼来重新评估其战略方向，决定回归其核心业务——制药研发。

公司开始剥离非核心的多元化业务，将资源重新集中于药物研发。这一决策标志着礼来公司战略重心的重大转变，也为其后来的复兴奠定了基础。

通过这一调整，礼来再次专注于制药领域的研发，继续在创新药物的开发上取得突破。这一战略调整不仅帮助礼来公司恢复了在制药行业的领导地位，而且也为其带来了显著的财务回报。

如今，礼来以其长期铸就的医药领域研发实力，一跃成为全球制药行业最大的公司，市值高达8000亿美金。

3、专注于“价值投资”的回报

在任何领域，想做到真正的“专注”都是极困难的。礼来专注于其核心的制药业务，所以礼来成了当下医药第一股；巴菲特专注于价值投资理念，所以巴菲特积累下了巨额财富，被誉为一代“股神”！

巴菲特对可口可乐的投资是他专注于价值投资理念的典范。他于1988年开始投资可口可乐，目前持股已超35年。35年里，巴菲特长期坚持价值投资理念，截止到今天，他已经用13亿美元的成本获得了超过300亿美元（折合人民币约2200亿元）的回报。

巴菲特专注于价值投资理念获得巨额回报的另一个典例是对美国运通公司的投资。

20世纪60年代初，美国运通公司因“色拉油丑闻”而遭受重创，股价大幅下跌，投资者纷纷恐慌性地抛售股票，但巴菲特通过分析其真实价值，发现了一个绝佳的投资机会。

价值投资的核心理念是通过深入分析企业的真实价值并持之以恒地长期持有伟大公司的股票。

丑闻期间，巴菲特对美国运通公司进行了一系列的调研分析。最终，他得出结论：公司的品牌十分坚实，突发事件不会对运通的经营产生长久的负面影响。

从1963年到1981年，巴菲特在美国运通的投资收益率大约为20%的年复合增长率，在初始投资额1300万美元投资情况下，不到20年的时间里获利约1.3亿美元。

巴菲特的专注体现在他对价值投资理念的坚持。这种专注使他能够在复杂的市场环境中做出明智的投资决策，最终实现卓越的投资回报。

4、与伟大企业一起成长

桓睿天泽私募基金创始人莫小城对医药行业有着十余年如一日的专注研究，致力于寻找伟大的企业并伴随其成长。

早在2014年接受《对话财经界》采访时，莫小城便旗帜鲜明地看好医药（大健康）行业：“未来大健康整个产业每一年的复合增长将会超过20%，甚至会代替房地产行业，在这个行业大发展的情况下一定会诞生伟大的公司。”

买在无人问津处，卖在人声鼎沸时。

展望医药行业的未来，一方面，人口老龄化必将带来巨大的历史性机遇。另一方面，国家也不断出台利好政策，全方面发力促进创新药的发展。

目前，医药行业指数已回落至2018年的水平。医药行业正处在黎明前的至暗时刻，低谷的背后往往也藏着机遇。

价值投资的理念告诉我们，现在要专注于研究企业的真实价值，专注于寻找未来伟大的医药企业。伴随着这些企业的成长，我们一定能穿越周期，在未来取得丰厚的回报！

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