【走进北上广深杭】广州篇：本地私募对投资新航向最新解析

导读：

作为华南地区的经济、金融与贸易枢纽，广州——这座融合了深厚历史底蕴与现代繁华风貌的城市，正以其独特的魅力汇聚着全球的智慧火花与雄厚资本。私募基金行业在这片沃土上蓬勃发展，如珠江水一般，激荡起一波又一波的创新与发展浪潮。

为深度挖掘各地私募管理人在投资领域的独特见解与成功秘诀，排排网特别策划 #走进北上广深杭# 系列专题文章，邀请“北上广深杭”五大经济引擎城市的私募管理人进行采访，通过他们的视角，围绕市场趋势展开深入讨论和对话，探索投资策略，并展望私募基金未来发展新趋势，全方位、多角度地为投资者提供宝贵的参考，助力大家在风云变幻的资本市场中洞察先机，构建更为科学合理的投资规划。本期有幸邀请到了广州守正用奇私募基金管理有限公司、广东观理私募证券投资基金管理有限公司，他们曾在多个排排网承办的大赛中表现优异，斩获不少荣誉。

以下为访谈实录

1.凝心聚力彼此成就，持续为客户创造价值

排排网：能否简要介绍下贵司的成立背景及发展历程？

广州守正用奇：广州守正用奇私募基金管理有限公司是由大型证券公司自营投资业务核心团队和国内投资领域资深专业人士共同发起成立。公司为中国证券投资基金业协会会员，拥有协会核准的投资顾问资质。公司以“凝心聚力，高立宽行，彼此成就，共享共赢”为企业文化，秉承“以客户为中心”的理念，全面服务机构客户与高净值客户，为客户的资产管理、财富增长、家族财富传承提供专业全面的金融服务与解决方案。

观理基金：观理基金成立于2022年初，公司名称取自“观天下，明事理”，寓意广目博学，心明事理。观理基金专注于主观宏观对冲策略。现有员工14人，全部岗位均实现专岗专职管理。核心成员大多拥有大型国有私人银行、公募基金、私募基金多年从业经历，在多资产管理策略上有着15年以上的投资管理经验。公司已形成独特且行之有效的投资哲学，实行严格的风险管理制度，致力成为国内有影响力的宏观对冲策略践行者，持续为客户创造价值，实现财富稳健增长。

2.以价值为核，用技术为翼，制定与风险匹配的投资决策

排排网：可否谈谈贵司的投资理念？在投资过程中，贵司最看重哪些因素？

广州守正用奇：我们公司名字叫守正用奇，我们投资理念核心主要三点:

1. 以价值发现为核心（守正），用量化技术为手段（用奇）

2.以创造绝对收益为核心（守正），用择时策略为手段（用奇）

3.以明确的策略方案为核心（守正），用避开市场拥挤竞争为手段（用奇）

在投资领域，我们始终将风险与回报的平衡作为核心考量。我们深知，每一项投资决策都伴随着相应的风险，而我们追求的是在承担这些风险的同时，确保所获得的收益是与之相称的。为此，我们致力于构建与主流市场投资策略低相关性的投资组合，以期在不拥挤的市场中寻找并捕捉独特的投资机会，从而实现我们独有的超额回报（Alpha）。这种策略不仅有助于分散风险，还能在市场波动时为我们的投资者带来更为可观的回报。

观理基金：观理基金是以宏观对冲为核心策略的私募基金。宏观对冲是一个非常灵活自由的策略，它并没有具体既定的策略、也没有既定的投资标的，而是根据具体情况来选择合适的策略和合适的标的。综合来说，投资最好先分析当前形势，然后推演金融市场接下来各种变化的可能性，并基于这些推演对不同金融资产进行投资。这些分析、推演包括经济基本面分析、技术分析、政治分析等，并结合商业规律、经济规律、金融市场心理规律等。如果分析、推演准确，可以通过买卖相应的资产来实现盈利。具体投资交易会运用各种投资方法和金融工具，如看多、看空、期货、期权、风险平价、资产组合管理等等。总结来说，是认知（分析、推演）+理论+方法的综合运用。

总而言之，我们认为宏观对冲策略是一种很务实的投资策略。该策略认为所有投资理论都需要为实际情况所用，能解决实际问题。所以，该策略不会持守固定的理论，而是根据当前的形势，制定与之匹配的投资决策。投资过程中最看重的是事物的底层运行规律，类似于物理学上的第一性原理。我们认为，金融市场是人类社会的一个投影，现实世界的很多规律都会在金融市场上显现得淋漓尽致，只是现实世界的规律比物理规律更复杂些，我们通过多年的积累，总结出大量有实用价值的投资规律，并小心运用。

3.保持谨慎，不断拓展新兴业务领域

排排网：近来全球资本市场出现大幅波动，除了卸日元杠杆外，市场普遍担忧美国经济陷入衰退周期。A股表现也相对乏力，市场持续缩量。对于当前宏观经济形势和资本市场表现，贵司有何看法？

广州守正用奇：在宏观层面，尽管我们作为量化机构关注较少，但历史经验告诉我们，重大市场风险往往在市场狂热或忽视时悄然而至，而在风险已被广泛认知时，其负面影响往往已被市场消化。例如，回顾1929年的美国或1990年的日本，那些历史估值低点实际上在接下的几年里股票市场回报并不糟糕。同样，对于中国市场，当前许多指数已触及历史最低估值，因此，对于股票市场，我们持有相对乐观的态度，而对于目前市场上对通缩和长期债券的一致性押注，我们则保持谨慎。

观理基金：当前形势，从宏观的视角来看，可回溯到2018年，彼时，特朗普当选美国总统，推行美国优先，发动贸易战，对许多国家开征关税，迫使产业回流美国。这标志着全球化一体化开始瓦解，并开启逆全球化进程。因为美国是全球化的主要推动者之一，现在摇身一变成全球化的反对者，使得全球化的步伐按下“倒退键”。后来的新冠疫情，让全球化生产的缺点暴露得明显：一旦某个国家，某个环节出现卡点，就能让整条生产链、供应链全部停顿，这也令更多国家开始采取行动自建产业链，不希望被别国卡脖子。因此，许多国家纷纷以安全为治理的核心考虑，这些进一步加速了逆全球化。比较起海外资本市场，目前国内市场表现更与国内经济形势息息相关。所以具体谈谈国内资本市场。在逆全球化的宏观背景下，国内资本市场的表现就容易理解了。资本市场范围很广，包括A股、PE、VC、债券、商品期货、期权等等，先挑选大家最关心的A股。

我们认为，影响股票资产有两个重要因素，业绩增长、预期。如果一家公司业绩不断增长，金融市场又预期它能继续增长，那么公司股价就涨得高。例如一些股价飙涨的公司，例如比亚迪、腾讯都是从小公司开始，不断增长成大公司；另外，海外一些大公司，例如苹果、微软，在成为大公司后，还能不断拓展出新的业务领域保持增长。公司业绩增长来自于产品、服务被更多人需要。就是俗话说的需求增长。在逆全球化背景下，各国自建产业链，外部需求减少。内部需求的话，则要看国内的人们敢不敢花钱，愿不愿意花钱。所以，在高增长、好预期的情景下，A股、PE、VC都会表现较好。那么在低增长、预期不佳的情景下，资本市场的其他资产类别如债券、黄金、一些需求弹性变化小的大宗商品（如农产品）可能表现较好。

4.实行策略自主风控原则，保障投资系统稳定运行

排排网：在私募基金运营方面，贵司是如何构建和完善风险控制体系，以确保投资安全并控制潜在风险？

广州守正用奇：在投资风险管理方面，我们遵循一套严谨的三级风险控制体系，确保投资决策的稳健性与执行力。

一级风控：我们实行策略自主风控原则。每位基金经理负责为其管理的策略定制专属的风险控制指标。在策略正式投入使用前，必须经过投资决策委员会的全面审查并获得一致批准，以确保策略的风险收益特性符合我们的投资标准。

二级风控：我们为每只基金设定了详尽的独立风控指标体系。一旦市场条件触发预设的风控阈值，我们的程序化风控系统将自动介入，实施风险控制措施。例如，若某个策略尝试购入的股票被列入基金的黑名单，即使策略生成了买入信号，该交易指令也会被我们的风控系统在执行前自动拦截，从而避免潜在的非合规交易。

三级风控：为了保障整个投资系统的稳定运行，我们采取了全面的系统稳定性措施。包括但不限于多路径网络接入和灾难恢复服务器等技术手段，确保在面对各种突发情况时，我们的投资操作和数据管理能够持续无间断地进行。

通过这三级风控体系的严格执行，我们致力于为投资者提供一个安全、可靠且高效的投资环境，同时最大化地保护投资者的利益。

观理基金：公司保持稳健、规范的经营风格，遵循人人都是风险控制官的理念，秉承“风险无法杜绝，风险可以度量”的理念，建立健全积极有效的内部控制与风险管理体系，将全面风险管理的理念融汇于公司组织架构和业务流程中，保证各项业务的规范有效运作。公司层面构建了以经营决策层为核心,以投资决策委员会为支点的风险管理体系，由内部规章、组织架构、授权制度、技术手段以及稽核与事后评价等部分组成。产品运作层面建立了事前预防、事中控制、事后监督检查的三阶段风险控制流程，在流程上经由投研部门、交易部门、风险管理部门、投资决策委员会等多道环节进行综合风险控制，强调过程控制，一旦出现风险苗头就能快速反应，及时有效化解。

5.立足于未来，积极响应监管政策

排排网：广州作为全国前沿城市之一，近年来也见证了自媒体行业的蓬勃兴起。在这样一个跨界融合的时代背景下，不少私募也纷纷跨界涉足自媒体领域。贵司是如何看待“自媒体+金融”这一新兴模式所面临的挑战与未来广阔的发展前景？

广州守正用奇：在金融与自媒体融合的新兴模式中，我们坚持将合规性作为发展的基石。面对“自媒体+金融”模式带来的挑战与机遇，我们认为合规是保障投资者利益和市场秩序的关键。

首先，我们严格遵守监管规定，确保自媒体内容发布在合法框架内。我们要求金融从业者在自媒体平台上发表内容时，必须具备相应的金融从业资质，以确保信息的专业性和准确性。

其次，我们注重内容的质量与深度，避免误导性信息的传播。我们认为，只有提供高质量的金融分析和见解，才能赢得投资者的信任和支持。

再次，我们实施严格的内部监控，确保自媒体行为符合公司标准和行业规范。我们通过定期培训和教育，提升员工的合规意识和风控能力。

最后，我们积极响应监管政策，及时调整自媒体管理策略。我们相信，随着监管体系的完善，这一模式将为投资者提供更加丰富、便捷的金融服务，同时为金融市场注入新的活力。

展望未来，我们对“自媒体+金融”模式的发展前景持乐观态度。我们期待与各方共同努力，推动这一模式的健康发展，实现共赢。

观理基金：立足于未来，“自媒体+金融”确实是一片蓝海，有着广阔的前景，尤其是对加强投资者教育有着积极而正面的意义。金融本质上属于传统行业，企业的发展壮大离不开为国家持续创造价值离不开为客户持续创造价值。这些年金融行业出现的各种乱象，其诱因无非偏离了上述两个本质，尤其是后者。作为金融企业，观理基金把“持续为客户创造价值，实现财富稳健增长”放在至高无上的地位，宁可发展慢一些，也要努力为这一目标服务。

观理基金信仰传统文化智慧。论语说，“君子讷于言而敏于行”，观理公司希望自己的声音能配得上产品的净值，产品的净值能配得上资管的规模；论语说，“正人先正己”，作为基金公司，最大的信用并不是公司的声音有多么深远的市场影响力，真正的影响力来源于持续而稳定的净值管理能力，在守法守信的前提下，扎扎实实管好自己的“一亩三分地”，才是公司永远最重要的事情。

6.深化投资策略的研究和创新，与客户共同成长

排排网：为重塑行业生态，《私募证券投资基金运作指引》已正式实施。在更长远的未来，贵司在提升品牌影响力和市场认可度方面有哪些策略与计划？

广州守正用奇：自公司成立以来，我们始终秉承着高标准的合规要求，并以客户利益为核心的经营理念，这与《私募证券投资基金运作指引》的精神不谋而合。我们坚信，合规不仅是企业发展的基石，更是维护投资者权益和市场秩序的关键。在未来的发展中，我们将继续坚守这一原则，将工作重心放在深化投资策略研究和创新上，以期为客户提供更加专业和多元化的资产管理服务。同时，我们也认识到，在市场的不同周期中，投资者面临着不同的挑战和机遇。因此，我们倡导逆周期的市场宣传策略，即在市场低迷时期，我们会更加积极地与投资者沟通，提供专业的市场分析和投资建议，帮助他们把握入市时机，实现资产的稳健增长。我们希望通过这种逆周期的布局，引导投资者进行长期和价值投资，从而在市场的波动中获得更为稳健的回报。

我们的目标是打造一家与客户共同成长的公司，这意味着我们的成功与客户的成功紧密相连。我们将持续优化服务，加强与客户的沟通，确保他们能够充分理解市场动态和投资产品的特性，从而做出明智的投资决策。我们相信，通过我们的专业服务和不懈努力，能够帮助客户实现财富的保值增值，同时也推动公司向更高的目标迈进。

观理基金：提升品牌影响力和市场认可度对观理基金而言没有捷径可言，只能靠业绩和口碑，而良好的业绩、出众的口碑源自优秀的企业价值观。价值观这种东西，说起来容易，落实起来并不容易。很多公司并没有所谓的价值观文化，即便有，也往往只是流于表象的口号。但是，观理基金是有着自己的独特价值观的机构，也是十分重视价值观建设。观理公司的第一价值观便是坦诚透明，而事实上，我们便是这么落实的。重点体现在几个方面——

首先，公司内部治理坦诚透明。只要是公司的核心与骨干，就必须敢于坚持批评与自我批判，在批判中得到修心。任何人都会有缺点，任何策略都会有缺点，只有坚持批评与自我批判，才是提高自己的最好的方式，能够改变人的惰性，提高人的认知，激励着公司业绩与公司成员不断前进。

其次，公司这种坦诚透明的交流方式历史“悠长”。尽管观理基金正式成立只有两年，但团队创始核心早在四五年前便进行私募产品投资管理的尝试，且颇有斩获，所管理多数基金的公开业绩，均名列同类产品前列。这一过程，也是一个不断磨合的过程，其中不乏矛盾与冲突。但是，观理基金承认矛盾与冲突，尊重矛盾与冲突。因为我们相信，只有尊重矛盾、承认矛盾，才会正视矛盾；只有正视矛盾，才会很好地解决矛盾。事实上，矛盾是解决不完的，老矛盾解决了，就会遇到新矛盾，但每一次成功地解决某一种类型的矛盾，我们的工作和事业就会更上一层楼。观理基金不怕有矛盾，就怕假装看不到矛盾。从这个意义上说，观理基金是有勇气的，是乐观的，是敢于战斗的，勇气、乐观、敢于战斗，就是我们的最大动力。

观理基金并不希望和鼓励表面上的一团和气。大家都愿意把问题和心里话放到桌面上来谈，反而能够非常有效率地沟通问题、解决问题。问题能够充分沟通，并且圆满解决，矛盾就会转化为积极合作。而这一切，都是建立在文化认同的基础之上。坦诚透明天然就会筛掉了很多不适合本公司文化的人，比如爱面子的人，因为这些人害怕批评；爱吹嘘的人，因为总有人会站出来有意或无意地戳穿他们。这些人一旦深入到观理基金的职场中，就会很不适应，而那些只爱真理、不爱脸面的人，在这样的原则面前，都会感到如鱼得水。

观理公司信仰人品，更信仰制度的力量。因为我们相信，在坏的制度下，好人都可能变成坏人；在好的制度下，坏人都可能变成好人。坦诚透明的表达方式会倒逼观理基金设计出更加合理且负责任的制度，更加未雨绸缪的预备方案。这才是对客户负责的态度，这才是对伙伴负责的态度。

群星荟集，星光熠熠！《群星访谈录》将持续邀约优秀私募管理人分享投资领域的经验与智慧，欢迎大家保持关注。

风险提示

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