牛回速归！超6成私募建议重仓或满仓过节！消费、医药板块获关注

自从9月24日以来，一篮子利好资本市场、房地产市场等各方面的重大刺激性政策颁布后，A股市场连续4天上涨。其中，上证指数累涨12.32%，收复3000点；创业板指累涨23.19%，9月27日单日涨幅创下历史新高；深证成指累涨17.71%。

除了国内投资者热火朝天，高盛、大摩等一众外资火速翻多，中国资产瞬间成为全球市场的焦点。针对是否持股过节、如何看待国庆后的行情、看好哪个具体的投资方向三大问题，私募排排网在私募圈开展了相关调查。

超6成私募建议重仓或满仓过节！近7成私募看好国庆后的行情

对于应该持股过节还是持币过节的问题，私募排排网的调查结果显示：

65.82%的私募建议重仓或满仓持股过节，他们认为市场已显露底部雏形，在政策面利好、情绪面改善下，市场随时可能开启反弹行情；25.32%的私募建议中性仓位过节，他们认为长假期间消息面及外围市场不确定性较高；另有8.86%的私募建议轻仓或持币过节，认为外围衰退预期渐浓，国内拐点尚未明朗，市场依旧会延续震荡筑底的格局。

对于国庆后的行情的看法，私募排排网的调查结果显示：

69.23%的私募持乐观态度，认为在政策利好驱动下，市场低位回稳、逐步反弹的概率较大；23.08%的私募持中性态度，认为虽然市场下行风险有限，但翻身向上仍面临一定困难；7.69%的私募持谨慎态度，认为市场情绪回暖需要一个过程，节后市场可能继续调整。

对于具体看好的投资方向，私募排排网的调查结果显示：

私募排排网调查结果显示，42.86%的私募看好华为产业链、智能驾驶、计算机等科技成长板块；28.57%的私募看好以高股息为代表的低估值蓝筹；19.05%的私募看好前期调整较深的消费、医药、新能源等白马风格板块；9.52%的私募看好年内震荡偏强的煤炭、石油、有色、黄金等强周期板块。

   

多家参与调查的私募管理人还进一步给出了他们研判思路，私募排排网整理如下：

星石投资方磊：权益类资产具备了较高的中长期性价比

星石投资副总经理方磊认为，9月24日，各金融监管部门在新闻发布会上宣布多重政策利好，市场经济预期和情绪得到了较为明显的提振。并且，当前权益类资产处于估值低位，国证A指ERP当前处于4.4%左右，与历史市场低点水平相似，显示权益类资产具备了较高的中长期性价比，这轮政策推动情绪的修复有望持续。

同时，我们关注新的政策工具带来的股市流动性的变化。从监管机构的表述来看，后续A股或将迎来8000亿元的新增资金，即后续A股或将迎来3类新增资金，分别是首期操作规模5000亿元的证券、基金、保险公司互换便利、首期规模3000亿的股票回购增持再贷款以及正在研究中的平准基金。虽然具体政策落地还会受到股东和机构意愿的影响，但是新设立的政策工具是一种制度突破，体现了监管机构对股票市场的关注和重视，其中的信号意义比较大，有望增加各类投资者对A股市场的信心，信心的增强或也带动部分场外资金入场。

通过对政策、经济基本面的梳理，并结合资产估值表现，我们主要关注两方面投资机会：

一是以大众消费为主体需求的价值成长股。消费板块的盈利已经率先回归正增长，在政策发力期间，消费行业的需求将有望得到提振，结合经历过近3年的股价调整看，当前消费板块的估值性价比凸显。

二是以技术突破为发展动力的科技成长股。这类资产的中长期发展空间较大，酝酿着不少自下而上的Alpha投资机会，而估值表现受市场预期和市场情绪的影响可能较大，随着政策发力提振市场情绪，这类资产的估值也有望得到重估。

笔者梳理出了上半年净资产收益率（ROE）居前的部分消费股，供大家参考。

明泽投资高安婧：关注调整相对充分的医药等市场结构性机会

明泽投资基金经理高安婧表示，随着美联储降息落地，市场流动性有望好转；同时，国内政策空间打开，9月24日会议出台了进一步的经济促进政策，核心点包括下调存款准备金率、7天逆回购利率、存量房贷利率、创设新的货币政策工具，对应A股市场的积极因素逐渐累积，板块角度看估值修复的空间有望打开。

所以，我们认为在政策面利好的背景下，情绪面可能改善，市场具有开启反弹的机会，建议结合个股的深度研究视角重仓或满仓持股过节。对于国庆长假之后的A股短中期走势，整体看好，我们认为市场低位回稳、逐步反弹的概率较大。

一方面，美联储降息降低了美元资产的吸引力，估值较低的港股有望成为资金流入的热门选择。另一方面，节前的9月24日国内出台了进一步的经济促进政策，核心点包括：下调存款准备金率、7天逆回购利率、存量房贷利率；创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展，证券、基金、保险公司互换便利，资产质押从中央银行获取流动性，提升机构的资金获取能力与股票增值能力；创设股票回购增持再贷款，引导向上市公司与主要股东贷款支持回购与增持股票。我们认为国内经济基本面有望继续改善，叠加在降息周期下市场流动性改善，A股市场有望迎来向上变局。

投资机会方面，我们认为四季度是全年的收官，结合国内后续的政策力度，建议关注近期调整相对充分的市场结构性机会，包括前期调整较深的消费、医药等板块，其中创新药板块关注近期业绩表现较好、海外销售亮眼的国产新药。另外建议关注属于市场高成长主题的人形机器人、星链通讯等方向。后续，关注国内经济形势能否得到较好的提振；若经济好转不及预期，建议进一步关注后续的市场风格变化，以及回调后的高股息红利资产的长期配置价值。

笔者梳理出了上半年净利润为正，且营收、净利润双增的创新药公司，供大家参考。

 奶酪基金胡坤超：调整较深的消费、新能源等白马风格板块可逐步看好

奶酪基金投资经理胡坤超表示，目前我们对市场保持谨慎乐观的态度，一方面随着近期的地产刺激政策逐步落地，以及央行等多部门推出多项针对资本市场健康发展的措施，有利于国内经济有望逐步企稳，投资者信心恢复。另一方面，美联储9月份降息50个BP，未来预计持续降息。国内政策空间进一步打开，更多的刺激政策会出来，对宏观基本面会形成支撑，未来随着基本面的复苏，外资会重启流入A股市场的趋势。

9月26号政治局会议内容超预期，正视当前经济运行出现一些新的情况和困难，明确促进房地产市场止跌回升，加大财政发力。9月开会探讨经济话题，本身就比较破例，说明对当前经济形势的重视，因此整体上看好未来市场表现。前期调整较深的消费、医药、新能源等白马风格板块，节后可逐步看好。

我们的观点没有变化，持续看好医药生物、消费以及互联网板块，因为中长期行业空间较为清晰，具备稳定、刚性的需求，且存在诸多具备行业定价权的优秀龙头公司，业绩本身具备稳健增长的特性，在市场整体普遍回调的背景下，估值逐步偏向合理甚至低估。当全球进入利率下行周期后，对行业基本面和资金面都有一定利好。

华辉创富投资袁华明：AI为代表的科技成长板块值得持续关注

华辉创富投资总经理袁华明表示，一方面A股市场调整时间和空间充分，下跌空间不大；另一方面当前只是确认重大利好政策的基调，节前节后大体会出台具体政策举措，市场情绪持续提振机会大。这一轮政策力度比较大，甚至超预期。配套政策措施得力的话，存在年前上攻行情机会。

产业升级是中国经济发展的长期需要，科技成长板块中以AI为代表的机构性机会值得持续关注。消费和低估值大蓝筹前期调整充分，风险收益维度具备较强投资吸引力。另外从引领就业和推动经济企稳增长角度看，这些方向应该是政策发力重点，中短期机会相对突出。

优美利投资贺金龙：看好成长板块和超跌品种机会

优美利投资总经理贺金龙表示，货币政策，地产政策，资本市场政策多管齐下，短期内提振了市场风险偏好，带来了反弹的机会。尤其是货币政策支持工具和市值管理指引政策，对于缓解资本市场流动性压力和短期资金压力，以及地产宽松预期，给上市公司带来并购重组机会，有着积极的意义。

但是中长期的持续反转行情，更需经济预期带来扭转。近两年市场整体弱势，这个主要取决于对经济的未来预期和市场消极情绪，而宏观政策也陆续出台，并未带来完全翻转机会。当前出台的政策为未来货币政策和财政政策铺路和打开空间，未来有望迎来更大力度的政策出台和基本面反转趋势带来的积极信号。

市场反弹过程中根据政策预期，结构性机会和市场风格主要表现在降息刺激下的成长板块弹性交易机会和超跌品种带来的反弹估值修复机会，包括：具备成长弹性的电子，AI以及以旧换新等相关新质生产力的主题催化机会；景气度和政策支撑带来的家电、汽车以及短期地产结构性机会；有周期性且处于景气行业中的有色，公用事业等机会。从流动性改善和政策催化效应下，有望扭转了前期大幅调整的行情，带来反弹修复，具备赚钱效应，从而吸引更多增量资金。

顺时投资易小斌：建议大幅增加仓位，持股过节

顺时投资权益投资总监易小斌表示，由于政策超预期，而且是拿出真金白银，因此市场在积弱已久后可以高看一线，建议大幅增加仓位，持股过节。虽然市场在大幅拉高后会出现震荡，但流动性得到保证的情况下，估值偏低的市场整体还有机会。所谓价值搭台，成长唱戏，反弹初期所有的公司有所表现，价值表现会更好一些，指数有一定空间后，成长表现就会更加亮眼。

黑崎资本刘宇奇：关注以高股息为代表的低估值大蓝筹

黑崎资本首席投资官刘宇奇称，在经历了长时间的估值出清以后，市场本身情绪陷入悲观的自证循环，整体市场氛围相对来说是比较恐慌的。虽然货币政策、财政政策相对来说滞后于市场预期，证券市场的政策态度明显是积极的。比如创设新的货币政策工具，支持股票市场发展，创设股票回购增持专项债券，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。对于权益市场而言是实质性利好，解决了增量资金来源的问题。因此，从估值、情绪、政策边际变化而言，我们都倾向于持股过节。随着美元降息和大选临近，外部环境的不确定性逐步消散以后，基本面方向也存在边际向好的政策窗口。

从历史来看，国庆节前资金普遍存在避险需求，节前提前调整的概率相对较高。节后的短期走势取决于节间是否有重大事件的冲击，比如地缘危机或者中美关系。当下市场氛围悲观，对于事件驱动的冲击可能存在短期的一次性定价，最终回到市场本身的规律上来。我们对A股节后的判断，倾向于保持指数整体不悲观，下行风险小于上行空间，结构性分化和轮动的难度可能比较大。

科技成长板块可以提供结构性的弹性和超额收益，但整体交易难度较大，对于规模较大的投资机构而言参与的难度相对较高，适合体量更灵活的投资者。年内震荡偏强的上游资源品受益于美国衰退交易回摆，可能存在上行的空间，节前实际上已经有所体现。随着美元软着陆的概率提升，可能相对要关注黄金兑现利好的交易性机会，调整空间可能同样有限。

公募重仓的消费、医药、新能源板块整体存在赎回压力，节后需要观察基本面预期改善的空间，可能最终取决于财政发力的力度和节奏。整体来说估值已具备足够优势，扭转下跌趋势需要经济政策转向作为前提。以高股息为代表的低估值大蓝筹在当下经济周期内需要重点关注，随着红利内部缩圈和基本面分化，尤其是部分企业经营性现金流有些隐忧，节后重点看好的同时也需要对个股质地做充分甄别。

金田基金杨丙田：看好符合老龄化社会消费特征的行业和方向

金田基金董事长兼投资总监杨丙田称，对于A股接下来走势，我们非常看好，我们一个月前就坚定看多。原因有以下几点：

1、美联储意外降息50个基点超出预期。美联储大幅降息为国内流动性进一步宽松创造了有利条件，人民币持续走强利好中国资产。最新的数据显示，离岸人民币兑美元已涨破7.0关口，为2023年5月以来首次。

2、924央行、金融总局、证监会发布的一揽子政策组合拳大幅提振市场信心，包括降准降息，降低存量房贷利率，证券基金保险公司便利互换5000亿和支持股票回购再贷款3000亿等，当日A股主要指数、港股恒生指数均大涨，恒指已从近期低点涨幅超过19%，隔夜中概暴涨同样创两年最佳。强劲的市场表现表明无论是内资还是外资，都在快速跑步入场。

3、在924发布会上，证监会主席特别提到即将印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，我们认为，资金体量巨大的保险机构、理财子公司、信托等未来将持续进入权益市场，充当长期耐心资本。

对于具体的看好方向，我们基于未来十年人口老龄化的大背景，精选了一些符合老龄化社会消费特征的行业和方向，分别是智能汽车产业（汽车电子、汽车零部件、智能底盘、智能驾驶、智能座舱等）、智能化产业（人工智能、人工智能应用、机器人、物联网、云计算、大数据等）、先进制造产业、半导体行业、国产替代方向、医药行业（中药、OTC、创新药等）、消费行业（品牌消费、高端消费等）、旅游行业（出境游、OTA）等。

钜融资产钮约：股票增持再贷款的工具利率与高股息资产有套利空间

钜融资产投资经理钮约表示，中性持仓在节前最后几个交易日收获政策红包，节后看跌。关于趋势，他认为本轮调整的核心还是经济面压力很大，一揽子政策推出很好，这里面给了大家做短期交易的机会，但长期看震荡下行的趋势没有改变，预计10月中旬将重回调整轨道。这次股票增持再贷款的工具利率与高股息资产有套利空间，故看好。

安爵资产刘岩：目前非常有可能成为新一轮大行情的起点

安爵资产董事长刘岩认为，特大利好由一行一会一局三家机构联合发布，说明国家主要金融管理机构在解决资本市场问题上形成共识，同时这批政策的出台超出了市场预期，为市场注入了极大的信心。我们认为这些政策毫无疑问将有助于扭转下行趋势，提振股市表现，特别是这一批政策的出台充分释放了中央维护资本市场稳定、促进经济高质量发展的积极信号，从而进一步加固了市场大底，并非常有可能成为新一轮大行情的起点。

这些强力和超预期政策出台，肯定会在短期内扭转疲软态势，甚至有机会带来一波相当规模的中长期回暖，但未来市场的走势还将受到国内外多种因素的影响，包括宏观经济环境、企业盈利能力、国际国内营商环境变化、投资者市场情绪等多重因素影响，长期来看还需要投资者维持耐心，保持谨慎乐观的心态。

绎博投资王阳林：未来两年A股将持续向好，开启新的牛市

绎博投资基金经理王阳林表示，美联储开启降息周期，给出了降息路线图，预计2026年前合计降息3%，这将对全球风险资产贴现价值带来显著提升；另一方面，中国金融监管机构也同步开启了2015年以来最大的货币宽松力度，全力支持实体经济企稳回升和呵护资本市场。上述因素预示着未来两年A股整体将持续向好，开启新的牛市。

牛市期间，建议投资者重点关注在经济回升期间业绩弹性大的公司，以及更受益于贴现率下降的盈利来自远期的优秀公司，看好高端芯片设计、半导体设备、卫星互联网、人工智能、基因疗法等科技成长行业。

青岛安值投资于超：针对股市的两大结构性货币政策工具最超预期

青岛安值投资董事长于超表示，国新办召开的金融支持经济高质量发展新闻发布会，出台了一揽子支持性政策，其中最超预期的是针对股市的两大结构性货币政策工具。过去市场连续的下跌，原因在于股市增量资金匮乏，这两个政策将这一问题一定程度进行解决。

互换便利政策，支持使用债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押，从央行获取国债、央票等高流动性资产，获取资金仅用于投资股市。创设股票回购增持专项再贷款政策，对具有市值管理要求的央国企和ROE稳定的民营蓝筹而言具有重要意义。

这两个政策组合拳出台，对市场缺乏流动性会有所缓解，短期来看，政策的组合拳超预期出台，会抬升投资者风险偏好，抬升整体市场的估值中枢，整体底部区域逐渐清晰，但是对于后续向上的高度，还需要关注整体经济的盈利增长情况。

格雷资产张可兴：A股很有可能迎来大涨行情

格雷资产公司创始人张可兴表示，A股市场从2021年调整至今已经3年了，整体市场估值在12倍左右，在历史上也处于一个非常低的位置。另外，美联储降息，叠加国内一系列利好政策刺激下，A股很有可能迎来大涨行情，因此我们建议持股不动会是一个比较好的应对策略。

我们认为全球货币未来几年一定会迎来一个狂送的时代，在这样的时间节点上，意味着资金的流动性是充裕的，因此市场概率已然形成上涨趋势。

风险揭示

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