行情反转？私募基金怎么挑选

行情反转？私募基金怎么挑选

排排网财富产品研究中心

2024年10月8日

 

9月24日以来，股票市场预期反转，市场整体迎来史诗级大涨，2024年9月24日至2024年9月30日，上证指数大涨21.37%，深证成指大涨30.26%，创业板指大涨42.12%，投资者情绪普遍积极乐观，场外投资者也在积极进场的过程中。9月30日，沪深两市交易额突破2.5万亿元，已连续四天交易额超万亿。

连续的暴涨，投资者的入市意愿强烈，在牛市有望的环境下，如何选择股票基金？下面，针对主观多头与量化多头产品各自的优势来展开说说，如何选择股票产品来参与本轮行情。

1、投资逻辑

对于主观多头产品来说，基金经理或依靠自上而下、自下而上或两者相结合的投资逻辑来进行判断，深入分析公司的基本面，包括财务状况、行业地位、管理团队、增长潜力等因素，来决定进行选股，投资决策具有较高的灵活性。

对于量化多头产品来说，是基于数学模型和算法来选择股票，通过分析大量历史数据来寻找投资机会。量化投资者使用各种量化因子，如动量、价值因子、质量因子等，来预测股票的未来表现，强调纪律性和系统性，旨在利用市场无效性来获取超额收益。

2、持仓风格

主观多头产品的持仓相对集中，即便行业分散，持股标的可能就在10只~30只左右。另外，主观多头产品的仓位灵活性较大，基金经理可能会根据宏观环境的变化，或市场波动的变化而灵活调整，会受到基金经理个人交易风格的影响。

量化多头产品的持仓较为分散，持仓个股数量可能达到数百只或上千只，行业分布相对均匀，对于指数增强产品来说，持仓组合在行业上的暴露也会根据对标指数来进行调整。对于大多数量化产品来说，其仓位始终保持满仓，其目标是调整持仓标的来获取超过市场beta的收益。

3、在牛市行情下，主观与量化该如何选择？

如上所述，因主观多头与量化多头的投资逻辑、持仓风格有较大差异，其表现出来的收益特征也各不相同。

（1）主观多头的优势

主观多头因持仓行业、标的数量相对集中，在牛市行情下，其进攻性会相对高于量化多头产品，在市场出现结构化行情下，更有机会通过重仓某一部分行业或标的来获得超出市场平均的收益。

同时，主观多头的仓位灵活，擅长交易的管理人或通过波动性的高抛低吸来摊薄持仓成本，择时能力强的管理人在回调前适度减仓，上涨前适度加仓，甚至通过融资加入杠杆仓位，都可能较大程度增厚组合持仓的收益。

主观多头产品的换手率较低，在深耕挖掘股票内在价值后，更有可能把握住个股在牛市行情中价值重估的完整行情，持仓的“定力”更强，更小概率因短期股价阶段性的回调而下车。

（2）量化多头的优势

量化多头持仓虽然相对分散，但其通过量化模型在同行业/同风格板块下表现相对占优的个股，力争持续为投资组合获得相对于对标指数的超额收益，因此指数增强产品可以获得市场Beta和超额Alpha的双重收益。

另外，在仓位上，量化多头产品长期维持满仓运作，波动相对较大。但在市场回调期间，有超额收益作为回撤的缓冲垫，在市场上涨期间，beta收益叠加超额收益助力净值进一步上涨，让产品在牛市期间不会“浪费”闲置资金，可以尽可能的打满仓位，较完整的享受到市场涨幅。

同时，部分指数增强产品的业绩报酬可以选择超额计提，即针对超越业绩比较基准收益的部分计提业绩报酬，在市场上涨期间，相对于绝对收益计提的产品来说，具有一定优势。

4、投资者该如何参与本轮行情？

近期市场的大幅上行，让许多投资者措手不及，场外大量资金或踏空本轮行情，在市场快速反弹的情绪下，场外基金仍在积极进场的过程中。短期市场涨幅较大，场内部分资金或因过去市场的“肌肉记忆”而产生恐高情绪，部分资金或有落袋为安的需求，但因场外仍有资金积极入场，市场整体即便出现回调，回调的幅度或许也不会很大。当市场短期出现回调之际，或许是较好的布局窗口。

而后续行情是普涨修复行情还是部分行业的结构化行情，这是不可预测的。主观产品与量化产品的表现各有优势，投资者可以通过量化指数增强产品作为底仓，获取与市场强相关、同时又优于市场的收益，再通过优选主观多头产品来增加组合的进攻性，这种相对均衡的配置或是较好的选择。

 

 

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