【走进北上广深杭】对话西湖之畔私募管理人，共商投资新趋势

导读：

坐落于西湖之畔的杭州，古老韵味与现代风尚交相辉映。这座城市不仅拥有阿里巴巴等互联网巨头的带动效应，还汇聚了大量高科技企业与创新型企业在此蓬勃发展。得益于杭州市政府对于金融科技的鼎力支持，私募行业的数字化转型与创新发展也展示出良好的政策环境，私募基金行业如同西湖之水，展现出勃勃生机与活力。据私募排排网最新数据显示，杭州地区已汇聚492家私募，在这座融合古韵今风的城市里各展所长。

为深度挖掘各地私募管理人在投资领域的真知灼见与成功秘诀，排排网特别策划 #走进北上广深杭# 系列专题文章，邀请“北上广深杭”五大经济引擎城市的私募管理人进行采访，通过他们的视角，围绕市场趋势展开深入讨论和对话，探索投资策略，全方位、多角度地为投资者提供宝贵的参考，助力大家在风云变幻的资本市场中洞察先机，构建更为科学合理的投资规划。本期有幸邀请到了杭州孚盈投资管理有限公司 、杭州钧富投资管理合伙企业（有限合伙），他们曾在多个由排排网承办的大赛中屡获殊荣，展现了卓越的投资实力与深厚的行业积淀。比如孚盈投资、钧富投资曾在国海证券首届私募大赛中荣获年度管理期货策略优秀私募管理人。

以下为访谈实录

• 合作共赢、创造财富

排排网：能否简单介绍下贵司及团队情况？

孚盈投资：杭州孚盈投资管理有限公司2017年3月成立，2018年12月完成私募基金管理人登记（登记编号P1069412），并于2023年8月成为观察会员。公司主要策略为主观CTA策略，擅长黑色和农产品板块，产品以绝对收益为目标，秉承合作共赢、创造财富的诚信理念，为特定客户提供全方位的资产管理服务。

公司成员共有10人，其中核心成员如下：

蒋鲜林（总经理、基金经理）：有十余年国内大型钢铁企业从业经历，负责黑色板块。

陈法强（副总经理、基金经理）：有近二十年的期货交易经验，风格稳健，纪律性强，负责套利板块。

杨东（投研总监）：专注于油脂、油料上下游供需情况分析，负责农产品中的油脂油料板块。

雷祖威（农产品投研总监）：专注于生鲜板块，尤其是生猪产业链上下游供需情况分析。

钧富投资：钧富投资成立于2018年9月，是一家逐步成长起来的以大型证券类资产组合投资为主的私募管理人，相比趋势判断或动态择时，我们更看好组合投资。我们基于偏数量化分析的思维模式，把靠谱的大类资产和技术尽量非相关多样化做成组合，然后做好再平衡，讲究势大力沉。自从成立以来，我司特别看重并持续挖掘非相关的大类资产，截至今年9月，我司的底层资产涵盖了股+债+商，既有顺周期的资产，也有逆周期的资产，既有国内资产，也有海外资产。钧富投资从券商、银行、私募、海外对冲基金等金融机构引进多位资深从业人员，大部分核心成员具有名校硕士背景，平均从业年限超过10年。

• 组合投资，分散风险

排排网：近来A股市场一再破位下行，资源配置、价值发现、财富管理和投资功能都难以充分发挥。面对市场波动，贵司如何建立和完善投资风险管理体系？有哪些具体的应对措施？

钧富投资：应该说2021年以来A股资产处在一个持续调整的过程中，我们钧富投资秉承组合投资理念，在股票市场、债券市场、商品市场，分散化投资于境内外各大类资产，有效穿越了A股的熊市，并且取得了不错的收益，大部分产品净值持续创新高；组合投资理念的树立到组合投资五步走，本身构成了钧富投资风险管理体系的基本雏形。

面对市场波动比如年初A股的大幅下跌，我们秉持“不做主观判断”的信条，不追涨杀跌，在市场低谷时严格执行组合投资中的再平衡操作，在后续的市场回暖过程中，产品的净值修复快速、充分。另外在资产配置过程中，可能会遇到多类资产共振下跌的情况，一方面，我们运用衍生品工具对冲风险；另一方面运用风险平价，配置大量的负相关性资产（危机阿尔法）以及中性资产来降低净值的波动。

• 智慧赋能，高效服务

排排网：杭州作为数字经济的前沿城市、中国内地金融资本第四城，拥有数量众多的境内外上市公司。贵司认为本地私募有哪些独特优势？贵司是否利用杭州的数字经济生态来优化投资策略和运营模式？

孚盈投资：首先，杭州这边的商品私募公司，一直以来坚持深耕产业基本面、期现一体、投研一体的投研框架，这是杭州商品cta的特色。杭州作为浙江省会，民营经济发达，各行各业的上市公司众多。这给我们提供了大量的数据样本和学习机会，帮助我们更好地从整体经济环境和全产业链的视角来理解行业、理解商品。

其次，以阿里巴巴等企业为代表的数字经济一直是杭州城市的招牌。作为身处杭州的私募公司，我们切身地感受到数字经济给我们带来的改变和提升。从公司运营的角度，杭州的公司天然地就习惯用大数据的概念来进行管理。不管是客户管理和服务、部门协同、日常的运维，都能看到大数据作为底层支撑带来的显著效果；从公司投研角度，我们会将三方数据、调研数据、交流信息等整合成自己的数据库，结合我们自己的逻辑，形成我们独立的策略池。在交易决策上，我们也会借助数据分析系统刷选、确立策略。

钧富投资：杭州是北上广深之外的国内私募大本营，受益于本地活跃的金融资本和产业资本，我们的客户也包括上市公司、大型国企、证券公司、大型资产管理公司以及高净值自然人等，我们将积极借助数字化与智能化工具提升服务效率来服务好客户。

• 动态布局，组合投资

排排网：能否分享一次过往成功的投资案例，以及这次投资背后的决策逻辑和考量因素？

孚盈投资：作为一家主观CTA公司，我们一直坚持立足于产业，深耕基本面，商品期货投资需要较强的专业性，需要对产业进行长期的跟踪，寻找供需错配的机会。供应和需求长期是匹配的，有多少需求就有多少供应，但是从短期的维度来讲，供需通过不断地错配，达到动态平衡。2023年公司产品取得的绝对收益主要的得益于下半年的黑色多头行情，依托90美金的铁矿石成本区域，粗钢限产的利空出尽，库存持续下降的情况下，考虑到下半年的宏观暖预期条件下，我们建立一下多头头寸并取得了较好的预期效果。

钧富投资：钧富秉承组合投资的理念，不断丰富公司的产品线，迭代更新产品策略。我们的资产类别覆盖顺周期的资产和逆周期的资产，也是较早通过收益互换进行全球配置的私募管理人。无论是21年7月推出的黄金增强1号，还是22年末推出的反周期1号及海外指数增强1号，获得了超预期的产品收益，体现出钧富在资产挖掘、产品管理和风险控制上的综合能力。这些新资产无论是国内基金、中国国债还是海外主要股指，都是大类显性资产，大众的认知度较高，而我们钧富从组合投资的角度去深挖这些资产，通过非相关降低单一资产的波动，从而给客户提供一个较为稳健的参与此类资产投资的方式。

• 跨境配置，挖掘价值

排排网：近年来不少私募寻求出海，通过全球化资产配置进行分散风险，同时丰富收益来源。据私募排排网不完全统计，截至8月5日，共有98家境内私募机构获得香港9号牌照，其中百亿私募达21家。贵司是如何看待并规划国内私募机构在全球资产配置中的角色与定位的？是否会寻找海外新兴投资领域的潜力与价值？

钧富投资：近年来很多私募通过全球化的资产配置（包括获得香港9号牌发行美元基金）来分散风险，丰富收益来源。目前我司主要是通过TRS 收益互换参与海外市场投资。我们最近也通过一些中介机构了解香港9号牌和海外美元基金。我们希望有机会通过这种方式更方便地在全球范围内寻找优秀的投资标的，丰富交易策略与对冲工具，降低衍生工具的交易成本，并提高海外品牌宣传与公司知名度。

• 坚守初心，多元发展

排排网：面对当前市场，贵司认为私募行业有哪些新的增长点或投资机会？最大的挑战是什么？贵司将如何把握机遇并应对挑战？

孚盈投资：近一两年来，整个私募行业出现了一些波折，整个金融市场也迎来了一些动荡。但对于私募行业的前景，我们一直是充满信心的。我们始终认为，困难和挫折都是暂时的，整个中国经济、整个投资市场，一定是往前走的。作为商品cta私募公司，我们感觉随着我们国家经济体量的不断抬升，对于大宗商品定价权的争夺变得越来越迫切，明显感觉到国家对于大宗商品市场的支持力度不断提高。身为行业从业人员，我们既兴奋又忐忑，我们希望能在不断发展的商品市场给客户带来超额收益，也希望能在国家建设大宗商品定价权市场的过程中贡献一点微薄之力。

当前市场，我们面临的最大挑战就是整体环境的不确定。正如中央定调的百年未有之大变局，国内外都面临着各种不确定的冲击，这对于我们投资决策无疑是增添了不少的难度。面对这样的市场，我们只有不断学习、不断提升才能适应。我们对我们投研团队提出了更高的要求，专业的产业维度之外，要兼顾宏观、情绪、资金流向等多个维度的思考，力争让自己成为“六边形战士”。唯有这样，才能打造自身的核心竞争力，在复杂的环境中立足，甚至脱颖而出。

钧富投资：私募证券行业在新时代有较好的发展机遇，主要体现在投资更加多元化和全球化。最近两年多资产策略管理人明显增多，以及更多的头部私募出海寻找全球化的投资机会，意味着国内私募证券行业的投资理念更加成熟，已经有了和国际知名投资机构同场竞技的可能。在行业变化的长期过程中，最大的挑战还是理念的转变；基于国内金融分业经营以及行业发展较晚的历史背景，国内基金业仍然偏重于股票市场投资以及多头思维相对固化，抛却自身成长中积累的经验优势，学习新的经验知识从而拥抱新的投资赛道，是对众多从业人员的巨大考验。

面临此轮发展机遇，我司的历史包袱较轻，创始人叶志钧先生拥有股债的双重知识背景和一二级市场的投资经验，在向组合投资策略的不断转换升级中，我们扎根于组合投资理念，不断汲取新的知识来完善现有投资体系，争取为投资者创造长期稳健的投资收益。

群星荟集，星光熠熠！《群星访谈录》将持续邀约优秀私募管理人分享投资领域的经验与智慧，欢迎大家保持关注。

风险提示

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