近年来最大力度！财政部释放哪些重磅信号？最新观点汇总来了！

 

国务院新闻办公室10月12日举行新闻发布会，财政部有关负责人介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。此次财政新政对债市有何影响，我们也收集了银华基金、鹏扬基金、新华基金、富荣基金、浙商基金、嘉合基金等公募管理人对于这次会议内容的点评与观点。

 

新华基金

对于近期的财政部新闻发布会，新华基金认为财政部发布会的态度偏积极，没有披露具体额度信息也符合获批流程。目前居民部门资产负债表修复迫在眉睫，后续仍需关注国债增发规模和支出方向，一方面关注月底人大常委会披露的财政细节，另一方面跟踪政策效果，居民消费能否起来，地产成交量能否稳住；城投债收益率有望在近期逐步企稳恢复后进一步下行。

银华基金

银华基金认为此次财政部发布会在存量化债、补充银行资本、促进房地产市场止跌回稳、重点群体发放补助提振需求等方面均有力度的表述，同时在长期总量资源的释放路径上，传递出潜在空间较大的信息。

整体看，从目前的资产配置方向来说，在债市方面，或直接利好存量城投债，可能带来投资机会。银华基金建议，放低收益预期，接受波动，适当可以关注一些宏观思维和交易能力强的主动基金。

鹏扬基金

在展望后市观点中，鹏扬基金认为财政发布会未提及具体增发国债的规模，政策重点仍在化债，对专项债的用途也予以拓宽，例如可用于收储，会议整体态度积极，给予了市场更多的想象空间。短期来看，财政政策的博弈第一阶段延长至10月底的人大常委会对财政刺激的进一步详述，博弈第二阶段或延长至11月美国大选尘埃落定之后。经济基本面方面，周日公布的9月通胀数据显示，核心通胀延续偏弱，基本面现实仍未得到有效提振，对债市较为友好。

预计短期市场将进入政策预期的反复博弈，中长端以震荡波动为主，关注股债跷跷板效应；短端在资金利率回落后或有更为确定性的表现，但仍需警惕权益市场带来的二次赎回冲击。

富荣基金

富荣基金的基金经理宋芳给出的观点认为，财政部召开的新闻发布会将化债放在第一位，或利好城投债。当前经济基本面依旧偏弱，随着权益市场也逐步回归理性，理财的赎回有望逐步减弱，配置型机构已开始进场，或将支撑债市行情的修复。

在全球降息的大浪潮下，夹杂我们当前较为复杂的经济形势，我国货币政策或会保持宽松，广谱利率中枢或会继续下行，整体下行的过程可能不会很顺畅，但最终大概率会回归经济基本面定价。未来财政政策有望继续发力，并和货币政策做好配合，保持宏观政策取向的一致性。未来一段时间是经济高频数据重要的时间观察窗口，政策发力并产生效果需要一定的时间，当前仍处于预期修复阶段，债市在经历了剧烈的调整之后，债券配置价值也将逐步凸显。

浙商基金

对于近期的财政部新闻发布会，财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问，浙商基金认为：

（1）没有提到第二本账，所以主要目标在于第一本账的收支平衡（按照1~8月的收入增速来计算，需要补充增量资金1.3万亿）。

除了通过增发国债以外，还可以考虑的其他方式包括：结存限额，国债、一般债、专项债（第二本账）的结存限额分别为8283亿元、6801亿元、7500亿元；央行和主要国企利润上缴，2024年7月（8月数据有融券卖出的干扰）央行的“其他负债”科目为1.18万亿；中央、地方结余资金的使用，根据长江宏观测算，分别剩余1499亿元、1we左右。

三个方式增资方式结合，或许能补充第一本账的大部分缺口。考虑到“多措并举”，完成第一本账收支平衡或不需要通过大量增发国债（可能低于5000e）来实现。

在“发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本”的观点上，浙商基金认为，发行额度不确定（券商点评区间在5ke~1we），需要等待10月底人大常委会。但不排除等到12月或者25年两会确定。

（3）在专项债发行使用上，浙商基金认为专项债发行工作已经快完成，为实现年内经济增速目标，加快资金安排使用，后续主要工作可能是加快财政资金的投放节奏。

综上来看，当前财政政策的重心在于防风险（补充商业银行一级资本、稳地产）、收支平衡，直接针对稳增长的政策仅有加快专项债发行与使用，对经济提振作用还需边走边看。乐观预期下，增量财政政策、特别国债补充商业银行资本金（1we）、利用政府债限额发债（2.2we）、央国企利润上缴。

嘉合基金

嘉合基金关于国新办“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”会议点评：

加大地方债务化解力度：本次发布会提出拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。相关政策待履行法定程序后再向社会做详尽说明。这项政策是近年来出台的支持化债力度最大措施；每年继续安排地方政府新增专项债限额用于化债。

发行特别国债给银行注资：发行特别国债，支持国有大型银行补充资本，提升银行防风险、投放信贷能力。

多项工具支持房地产政策：允许地方政府专项债券用于土地储备：支持地方政府使用专项债券回收符合条件的闲置存量土地，确有需要的地区也可以用于新增的土地储备项目；支持收购存量房，优化保障性住房供给：支持专项债+保障性安居工程补充资金来收购存量房；及时优化完善相关税收政策：正在抓紧研究明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税政策。

此三项政策，分别从增强土地供给调节能力、消化存量房调节供需关系、优化税收刺激需求三方面发力推动实现房地产市场止跌回稳。

加大重点群体保障：加大对重点群体的支持保障力度，国庆节前已向困难群众发放一次性生活补助，下一步还将针对学生群体加大奖优助困力度，提升整体消费能力，涉及国家奖学金和助学金、国家助学贷款、学费减免、生活补助、勤工助学等政策。此次发布会促消费的政策聚焦于重点群众保障，增量政策主要针对学生群体。

除上述四大增量政策外，此次发布会也释放了其他积极信号，对尚在储备的政策进行了展望，展现了坚定的政策决心。往后看，对于债券市场而言，此次发布会提及的增量政策更多是对经济的托底力量的加码，基本面的彻底扭转仍需时日；供给方面，目前债市对四季度政府债增发规模预期普遍在2万亿左右，若最终规模未大超预期，更多是在供给节奏上引发一些阶段性调整。短期看，股市的表现及理财赎回的情况，仍是对债市扰动较大的因素。

 

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